孫慶龍的投資部落格

一檔股票股價上漲的原因，如果以一個簡單的財報公式來解說，不外乎EPS的上升，與本益比的拉升，前者具有長期推升股價的效用，而後者往往在短時間內就會看到具體的成效。

EPS上升，排除一次性的認列收益，主要的原因，在於公司「營收上升」與「成本下降」，而營收能夠上升，通常是因為公司有新產品、新市場，或新客戶使然，此外，成本能夠下降，最常見的理由，就是產能利用率提高，與原物料成本下滑所致。

就理性的投資人來說，我們所做的任何基本面分析，或財報分析，其實都是在尋找一家公司未來EPS上升的各種可能，換言之，如果一家公司的EPS能夠持續出現穩健上揚的發展，資本市場自然就會反應在股價長期的走升上。

然而，就實務的經驗，卻有更多的投資人會去追逐，目前市場上熱門的焦點股，原因無它，就是因為能夠較快看到上漲的結果，尤其當大盤處於多頭格局時，更是如此，因此當市場投資人開始追逐焦點股時，即使一家公司的EPS，短線上沒有太大的變化，但股價依然仍夠出現驚驚漲的走勢，關鍵就在本益比的拉升。

然而，一檔股票的本益比如何快速拉升？就慶龍的經驗，其實是一個「操之在市場」的不確定因素，與其去期待，不如先做好自己該做的本份。

所謂自己該做的本份，講得就是只願意以「合理的本益比」，買進一家公司的股票，關於這點，華人首富李嘉誠也曾分享過相關的投資原則。

曾經有人問過李嘉誠，如何在股票市場上創造驚人的財富？他的回答：「關鍵就在本益比，本益比太高的股票不買，算不出本益比的，也不買。」

李嘉誠的回答，不僅顯示不盲目追逐的理性態度，更突顯首富之所以會成為首富，關鍵就在於對價格的堅持。

慶龍在這一兩年以來，分享了許多投資策略，其中「冷門股投資術」與「營運成長，股價卻便宜」這兩個策略，都有著超高的投資勝率，前者，在近6年的歷史回測中，87.22%的投資勝率，與平均每筆87.39%的報酬率，讓人眼睛為之一亮，而後者，70.65%的平均勝率，與每筆42.37%的平均報酬率，同樣也令人印象深刻，然而，這些亮麗數據的背後，其實都是反應著對「本益比」的堅持，冷門股投資術買進的條件設定在9倍本益比，而「營運成長，股價卻便宜」的買進條件，則落在10倍本益比。

不管是9倍還是10倍，背後的思維，其實都與李嘉誠那一番「本益比太高，不買」的邏輯同出一轍。

談完了買進一檔股票，要對本益比有所堅持，接下來筆者想要繼續論述的，就是當我們以10倍本益比的價格，買進一檔股票的同時，如果還能進一步考量未來是否有足夠的題材Story，驅使這檔股票的本益比被拉升，那麼對於加快投資回收的時間，確實有很大的幫助。

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