成立於1990年的台表科(6278),顧名思義的核心業務,就是印刷電路板PCB的表面黏著、構裝、設計、加工與製造生產,下游產品應用橫跨液晶TVMonitorNB、手機與印表機等消費性電子產品,主要的客戶包括友達、群創、瑞軒、京東方、SONYSamsung等。

 

2015-9-21 下午 04-40-58

 

此外,2010年當台表科(6278)的EPS達到7.54元,創下歷史新高的水準時,董事長伍開雲為了趁勝追擊,因此啟動生產基地「遍地開花」的營運策略,規劃要在5年內,一方面投入11億元擴建桃園的研發中心,將編制人員從原先的750人提高到1,500人,另一方面則預計將中國大陸的生產基地,從原先的9個據點擴增到14個,作為公司營運再成長的動力來源。

 

2015-9-21 下午 04-43-02

 

 

為了落實這個「遍地開花」的營運增長計畫,台表科在2010年與2011年,分別投入18.69億元與22.29億元進行資本支出的投資,由於當時公司的股本僅為21.84億與24.01億元,因此以資本支出已達股本85.58%與92.76%的比例來看,當時的伍開雲確實展現了想要「大成長」的強烈企圖。

 

 

2015-9-21 下午 04-43-14

 

姑且不論台表科2010年到2011年的積極擴產計畫,後來是否遭遇到產業的負面變化?單就客觀的數據顯示,確實已符合成長股DNA關於「大擴產」的定義:兩年前資本支出的規模超過股本的70%

 

一家公司大幅擴充產能,雖然展現CEO對未來成長的企圖心,但如果待錯了產業,非但無法成長,甚至還會掉入到地獄的深淵;然而,投資人又該如何判斷一家公司所屬的產業,是對的?還是錯的?

 

慶龍認為可從「來自營運的現金流量」與「資本支出」這兩項財報數字推知一二,前者代表了公司本業賺錢的能力,而後者則顯示要維持本業賺錢能力的必要投資,簡單來說,如果一家企業連賺來的錢,都不夠支付投資未來的錢,那絕對不是一個對的產業,換言之,如果一家企業每年只能賺進100元,但每年卻要投資超過100元來維持下年度賺100元的獲利,那絕對就不是一個好的生意,也絕對不是一個對的產業。

 

 

2015-9-21 下午 04-43-26

 

利用上述的觀念,來檢視2006年到2010年台表科的狀況,在合計5年的期間裡,台表科總計賺進了93億元,但用於投資未來的資本支出僅為59億元,換言之,兩者的比率為62.63%,符合成長股DNA至少要在80%以下的標準,另外,把時間進一路拉長到2006年到2013期間,由於兩者的比率僅為56.92%,因此充分顯示台表科(6238)所屬的產業,是一個可以長期追蹤的好產業。

 

2015-9-21 下午 04-43-36

 

@我要訂購《投資家日報》

 

【延伸閱讀】:

2015-09-08

華人首富李嘉誠的投資紀律:堅守本益比

2015-08-18

物美價廉的本益比陷阱,以威剛(3260)宇瞻(8271)為例

2015-08-13

庫存週轉天數上升的財務風險,以勤誠(8210)為例

2015-08-10

3分鐘學會聯發科(2454)買低賣高的贏家公式

2015-08-07

別被外資目標價騙了,兼論聯發科(2454)買低賣高原則

2015-07-03

南柯一夢的本益比,兼論銘異(3060)股價下跌的趨勢

2015-07-01

高ROE的好股票,連巴菲特都會投資一輩子【非凡】

2015-06-22

3分鐘快速掌握財報分析重點,以東陽(1319)為例

2015-06-17

年年賺40%的神奇公式,兼論台中銀(2812)鑫禾(4999)

2015-06-11

折舊完畢對股價的激勵效果,從群創(3481)到崴強(6298)

2015-06-01

EPS如何計算?兼論信錦(1582)

2015-05-22

別被本益比蒙蔽,一分鐘學會每股清算價值投資法!

2015-05-19

飆股的三大條件,以大塚(3570)為例

2015-05-18

看懂財報的落後指標意義,才能明白股價為何大漲?

2015-05-08

發行可轉債的意義:上緯(4733)聚陽(1477)中磊(5388)

2015-05-07

股價的領先指標:公司發行可轉債

2015-04-29

現金減資好處多,以邦特(4107)元大期(6023)為例

2015-04-17

母以子為貴,兼論泰山(1218)持有全家(5903)的龐大收益

2015-03-09

如何尋找潛力股?兼論中租(5871)益登(3048)中信金(2891)

2015-03-06

如何尋找潛力股?兼論鑽全(1527)威建(3033)東浦(3290)

2015-01-30

安心賺大錢的贏家策略:江申(1525)聰泰(5474)宇峻(3546)位速(3508)

2015-01-16

拆解飆股方程式:皇田(9951)京城銀(2890)中磊(5388)

2015-01-15

挖掘勝率高達77%的勝利方程式:低股價與高成長

 

 

    全站熱搜

    luckylong 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()