孫慶龍的投資部落格

如何計算一檔股票合理的賣出價格？相信是許多投資人想要學習的方法，畢竟在這個資訊爆炸的年代，投資人每天面對許多良莠不齊的資訊時，常常會有一種不知所措的困惱。

舉例來說，同樣是IC設計股的龍頭廠商聯發科(2454)，在2014年5月期間，就有高達13家的外資機構發布關於聯發科的分析論點，然而，進一步追蹤，不僅投資評等涵蓋了「買進」、「加碼」、「中立」、「賣出」，甚至連目標價的高低差異，也相差了269元。

換言之，投資人是要相信里昂證券640元的目標價？還是要相信花旗環球證券的405元？或著是巴克萊證券的570元？

其實，慶龍認為只要投資人能夠學會合理評價股票的方法，市場中哪家外資說了什麼話，一點都不重要了。

整體而言，不同股票的類型，都會有不同適合計算股價的方式，以聯發科(2454)為例，筆者認為最適合的評價方法，莫過於：5年平均現金股利的殖利率法；計算的步驟，依序如下：

(一)計算最近5年的現金股利平均值。

以聯發科(2454)為例，2009年到2013年期間，由於公司的營運有起伏高低，因此反應在現金股利的配發上，便呈現出當營運好時，能夠每股配發出25.99元，但當營運衰退時，當年度的現金股利也掉到只剩下8.99元的狀況。

然而，投資人如果只看當年度的現金股利，不僅容易受到營運起伏的影響，更會讓計算一檔股票合理股價的過程，變得更難以掌握，因此，慶龍主張，透過5年平均值的概念，可以有效解決上述的問題。

換言之，推算聯發科5年現金股利的平均值，為15.792元。

(二)參考753的買賣法則

有了5年現金股利的平均值之後，就可以推算出合理的買進價與賣出價，整體而言，當市價達到殖利率7%時，將會是這檔股票逢低買進的契機，當殖利率下降到5%時，可作為賣出的標準，當殖利率持續下滑到3%時，逢高獲利了結，將是唯一的選擇。

(三)3%賣光光

明白上述753的買賣原則之後，便可用來推論聯發科的最高目標價，由於5年平均現金股利為15.792元，因此在3%賣光光的原則下，聯發科這波自221元起漲的波段行情，526元便可視為賣出目標價(15.792/0.03=526)，不僅與實際盤面上最高的545元相去不遠，更可印證這套計算股價的方法，確實經得起市場的考驗。

本文From《投資家日報》2014年10/6

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