孫慶龍的投資部落格

2013年6月初，慶龍獨家專訪F開頭艾美(1626)董事長鄭立平與執行長楊浴復，當時便接到部分投資人的反應，F開頭的公司會有值得投資的價值嗎？不可諱言，單從股票的知名度來說，F-艾美是一家台股投資人非常不熟悉的公司，但卻無法掩蓋這家公司是被中國大陸商務部評選為「中國最具市場競爭力品牌」的營運事實，而就在《投資家日報》發表獨家專訪董事長的採訪內容，一個月後股價便出現急漲的走勢，一路從68元上漲到81元，4天的漲幅高達19%之多。

看到F-艾美(1626)的股價走勢，相信還有誰會輕忽，即使是F開頭的公司，依然有許多臥虎藏龍的好企業。今天的分析師文章，再延續昨天的內容，幫大家多了解這是一家什麼樣子的公司。

成立於1991年的F-艾美(1626)，營運總部設在中國深圳，前身為台南的一家電器公司，由於本身具有自製馬達的能力，因此很快就在中國大陸的電風扇產業中崛起，目前已發展成員工人數高達10萬名、產品行銷全球60多個國家的大型企業，其中中國市場比重最高，約佔營收52%，其次為東北亞(日本、韓國)的35%，歐美其他國家則為13%。

另外，除了約佔營收比重61%的電風扇之外，電暖器與小家電的營收比重也分別達到約26%與13%，其中電風扇在中國市場已連續10年銷售擠進前2名，電暖器則是連續6年第1名，前者市占率18~20%，後者約22%。

「我在公司十幾年了，從來沒有做過一項爆發性的產品。」艾美特電器執行長楊浴復接受慶龍獨家專訪時說明公司的產品特性，他緊接著說，公司的發展並不像是在快炒，也不是油炸，「我們是在燉蹄膀，慢慢的燉，慢慢地熬出頭。」

楊浴復眼中燉蹄膀的事業，卻燉出比同業高出一截的產品單價與毛利率。

 根據中怡康時代(CMM)的數據統計，艾美特的電扇2013年的平均價格指數為121，不僅相較於中國第一大品牌美的電器的99與格力電器的100，高出18%之多，更是唯一一家產品價格指數還能較前一年度上漲的公司，2012年艾美特的電扇平均價格指數為119。

「當你的能力不容易被取代時，就能夠做出高毛利的產品」楊浴復解釋艾美特毛利率能夠高出同業的關鍵。

他進一步補充，艾美的優勢，其實可以從研發技術實力與市場通路佈局這兩方面來看。

研發技術實力上，「目前中國大陸，所有做電風扇的工廠，只有艾美特電器一家能夠馬達自製。」楊浴復說。

尤其是下一世代產品會使用到的直流變頻馬達，這是各家廠商決戰未來製造生產中，最重要的一項技術，中國最大的電器商美的電器目前也只能向日本廠商採購馬達，技術完全掌握在別人手中，然而艾美特由於長期與國內的成功大學馬達中心合作，因此不但已經獲得關鍵技術，在成本上更具有市場競爭力，甚至價格已經與傳統的交流馬達差不了多少。

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