孫慶龍的投資部落格

為了更進一步掌握惠光(6508)的營運狀況，慶龍率領《投資家研究團隊》南下台南麻豆，專訪董事長陳榮東(同時也是總統府國策顧問、台南上市櫃公司億載會2011年會長)與總經理陳冠華(陳榮東長子)將近3個小時。

3個小時的專訪過程中，獲得許多實用的訊息，相關的內容，也將陸續在接下來幾天中，分享給大家。

整體而言，惠光(6508)的兩大事業部：農藥與地工膜，前者在新興市場的中國與巴西，預估將進入到開花結果的階段，而後者目前三條的生產線與訂單狀況也都達到100%滿載的水準，而在這兩大事業部門逐步加溫下，惠光(6508)營運仍然有高點可期。

整個訪談過程中，最讓慶龍感興趣的，就是攸關惠光(6508)未來營運成長的「資本支出」規劃，其中，又可區分為兩塊：(一)農科

農藥廠商的資本支出，與其他製造產業有很大的不同，一般而言，檢視製造業廠商的資本支出是看現金流量表中「固定資產購置」(添購機器設備)的多寡，然而，對於農藥廠商而言，資本支出的定義，卻是投資「藥證申請」的部分。

假設一個藥證申請的過程需要花費6,000萬元，申請過後添購機器生產設備的費用頂多1/10約600萬元就可以，因此，對於農藥廠商而言，真正攸關未來營運成長的關鍵，並不是固定資產購置的多寡，而是藥證申請取得的多寡，而這個部分支出，並不會反映在投資活動中。

以惠光(6508)民國93年到100年為例，固定資產的購置很少會超過1億元以上，96~97年接近2億元的支出，主要都是用於地工膜而非農藥的設備投資。(未完、待續)

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