孫慶龍的投資部落格

前進第一線，近日慶龍率領《投資家研究團隊》前往總部位於台北內湖的麗嬰房(2911)，兩個小時專訪董事長林泰生的過程，除了詳談麗嬰房(2911)成立40年以來的成長經歷之外，林董事長更深入地剖析在中國通路市場成功的經營之道。

成立於1971年的麗嬰房(2911)，目前不但是台灣童裝的第一品牌，1993年進軍中國內需市場的決定，在經歷18年的耕耘發展之後，不但建立起1,567家通路據點，來自中國地區的營收貢獻更超過60%，名符其實地成為台股中具有代表性的中國內需通路股。

反應在股票市場上的表現，隨著中國內需題材受到市場資金的高度認同(給予20~30倍本益比)，即使麗嬰房(2911)在獲利成績上，表現的中規中矩，單季EPS獲利約為0.2元~0.6元之間，股價依然在兩年之內，大漲將近5倍之多，一路從10.6元起漲到先前53.5元的波段高點，可以說是完全反應對麗嬰房(2911)未來營運成長的高度期待。

 「麗嬰房能夠在中國市場中佔有一席之位，有兩個關鍵的原因，一是台灣的成功經驗，二是穩健的財務支援。」董事長林泰生進一步表示：「到中國做生意，對許多台商來講，好像是進入到時光隧道，回到十幾二十年前台灣的生活型態；同樣的事情做第二次，當然會越做越好。」

除此之外，一開始進入中國內需市場時，麗嬰房採取的是較保守的財務策略，一方面只跟「收帳」較沒有問題的外商企業往來，另一方面則選擇較低成本的專櫃通路經營品牌生意；「我一直覺得當初的策略非常正確，因為雖然看起來保守了一點，但至少不會大起大落。」林泰生董事長表示。

「不過現在中國大陸的商業環境越來越成熟，不僅中國企業已經開始有應付應收帳款的觀念，中國人的消費力也變強許多，因此現在正是我們開始積極擴充的時機，專櫃、加盟店、直營店、專賣店、甚至旗艦店等規模不一的通路布局，我們都會下去做。」林泰生董事長補充說明。(未完、待續)

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