一檔股票的股價之所以會在谷底徘徊,最主要的原因,慶龍認為與遇到「麻煩」有關,整體而言,麻煩可區分為四大類:(1)總經的麻煩、(2)產業的麻煩,(3)公司的麻煩,與(4)市場無效率的麻煩。

 

 

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其中,好公司遇到麻煩,以失去下游重要客戶的訂單,是最常見到的情況。

 

 

然而,失去下游重要客戶的訂單,在短線上確實會造成股價下檔的壓力,但若從中長期的角度來看,只要公司的「核心競爭力(賺錢的本領)」不變,一時營運的起伏,投資人其實可以以「短暫的烏雲」來解讀,此時,股價的下跌,反而提供「逢低買進」的好時機,並提供日後得以安心賺大錢;《投資家日報:白金版》持股的邦特(4107)就是很好的例子。

 

 

2007年由於受到東南亞廠商低價搶單的競爭,邦特(4107)董事長蔡宗禮為了公司長遠的發展,因此決定將公司的產品重心,逐漸轉往到高附加價值的醫療耗材上,其中2009年成功開發並量產的「藥用軟袋」,不但是邦特第一個高毛利產品,更是激勵2010年股價,得以改寫歷史新高價57.9元的關鍵產品。

 

 

所謂的藥用軟袋,就是一般人所熟悉的點滴袋,透過填充不同藥物,提供病患補充水分、或營養、或洗腎等透析之用,由於藥用軟袋體積較傳統的塑膠或玻璃瓶小,不但運送方便,醫療廢棄物的處理成本也較少,因此獲得許多國際醫療機構的指定使用。

 

 

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2009年邦特(4107)在藥用軟袋的單一產品營收已有1.57億元,隔年再提高到1.83億元,接近總營收的20%,此外,由於採用全自動化生產,因此在規模經濟的優勢下,產品毛利率一度高達46%。

 

 

然而,成也軟袋、敗也軟袋,2011年由於下游大客戶轉單,邦特(4107)軟袋的營收立刻掉到僅剩1.15億元,不但年減高達37%,平均毛利率也下滑到29.17%,反應在邦特的股價上,也一路從57.9元的天堂價格,回跌到最低的18.05元人間價格。

 

 

然而,一家好公司遇到短暫的營運麻煩,只要未影響到公司的長期競爭力,加上未來擁有值得期待的Story(生技醫療),此時股價的下跌,反而提供「逢低買進」的好時機,於是筆者在20123月建議《投資家日報:白金版》的訂戶,在24.8(還原權值價為26.3)的價格,不僅要大量逢低買進邦特(4107)這檔股票,更要成為投資組合中最重要的一檔核心持股。

 

 

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一年多之後,隨著邦特(4107)陸續新增非洲、中美洲、與中東等地區的客戶,逐漸彌補單一大客戶轉單的損失,加上成功開發出另外兩個高毛利的新產品:TPU導管與血管導管,不僅營收開始繳出創歷史新高的數字,單季的毛利率也從2011年第2季最低的29.17%,一路上升到2013年第1季的37.24%,營運走升的同時,也激勵股價從谷底翻揚,《投資家日報:白金版》持股一年多以來,累計報酬率達到155%再度說明只要好公司的「核心競爭力」不變,短線營運的麻煩所造成的股價下跌,反而是提供聰明投資人「逢低買進」的好時機。

 

 

 

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