孫慶龍的投資部落格

回顧今年以來在追蹤邦特(4107)的過程中，當時筆者點出美國股神巴菲特買進全美最大腎臟透析服務商Davita的投資決策，竟是在Davita股價已經大漲39倍與60倍之後，才開始大量買進，姑且不論巴菲特異於常人的勇氣與決心，筆者想要深入了解的，反而是巴菲特為何如此看重全球洗腎市場的成長前景？而看重的原因，其實與全球人口結構的轉變有很大的關連。

由於第二次世界大戰結束後的戰後嬰兒潮，陸續將在2011年到2029年邁入65歲以上的人口，因此全球不但即將要進入到高齡化的社會結構，老年人口較高罹患高血壓、高血糖、高血脂等慢性疾病的機率，也將帶動未來幾年全球在慢性病患養護需求及相關經費支出的逐年攀升。

除此之外，隨著現代人速食、精緻甜食、油炸食物、少運動、抽菸、喝酒、熬夜、暴飲暴食等生活型態與飲食習慣，慢性疾病早已不是老年人的專利，近年甚至有年輕化的趨勢。

因此，在社會結構老年化，與慢性疾病年輕化等兩大趨勢下，世界衛生組織已發出警訊報告，目前全球每年因慢性疾病造成死亡的人數已達1,700萬人，未來10年內將會直線上升，慢性疾病預估會再奪走全球3.5億個生命。

再者，由於慢性疾病中的高血壓、糖尿病都是引發「腎衰竭」的高危險群，約佔73%來源比重，因此在全球慢性疾病患者直線上升的同時，腎衰竭的病患也將等比率上揚。

下圖表是全球主要國家關於慢性腎衰竭的發病率，前3名為台灣(橘色線)、日本(咖啡色)與美國(粉紅色)，每百萬人口中患有腎衰竭的人數，不僅均呈現長期上揚的走勢，患病的人口更分別達到1,500人至2,500人之間。

此外，其他國家發病率的曲線，也都呈現持續上揚，顯示社會結構老年化與慢性疾病年輕化的兩大趨勢，不但拉高了全球腎衰竭的發病率，治療腎衰竭的「透析治療」(俗稱洗腎)，更延伸出長線的成長趨勢。

一般而言，治療腎臟衰竭的病患有三種方式，分別為腎臟移植、腹膜透析，與血液透析；雖然目前換腎手術已經可以達到90%的成功率，但在實務上由於願意捐腎的人並不多，因此在腎臟移植的來源不足下，換腎手術的例子鮮少，絕大多數的患者仍是透過洗腎的方式治療。

腹膜透析俗稱「洗肚子」，優點是可在家操作，時間較彈性，也不用擔心感染病毒的風險，但由於長期使用會有損壞人體腹膜的風險，因此全球多數國家採用此一治療方式的比率皆在個位數，僅亞洲的香港由於房地產昂貴，血液透析中心設置成本過高，因此香港醫院管理局才不得不將腹膜透析治療列為第一優先選擇，占比高達8成。

除了腹膜透析之外，另一種透析治療就是血液透析。

血液透析也是目前全球最主要治療腎臟衰竭病患的方式，因為治療的場所皆在醫院或血液透析中心，因此不但能獲更完善的護理照顧，更可大幅提升病患的存活率。

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