孫慶龍的投資部落格

花旗經濟驚奇指數(Citygroup Economic Surprise Index，簡稱ESI)，為花旗銀行與摩根士丹利在2003年時所共同編撰的指數，其衡量的依據，就是透過各項經濟數據與市場預期是否產生落差？作為判斷景氣變化的依據，各項經濟數據包含失業率、就業人數、消費者物價指數等等，而市場預期的標準，則是參考彭博Bloomberg News的調查中位數。

整體而言，當景氣好轉且公佈的經濟數據也都超乎市場預期，驚奇指數就會向上走揚，反之，當景氣陷入衰退且公佈的經濟數據也都低於市場預期時，驚奇指數就會往下走跌。

此外，臨界點的「0」是重要的觀察指標，當驚奇指數「從負翻正」到0值以上，代表目前市場所公佈的一連串經濟數據，都超乎市場預期，自然也就能夠提供股市上漲的動能，而根據歷史的統計資料顯示，當花旗驚奇指數「由負翻正」時，2009年到2017年期間，後1個月美股上張機率高達100%，平均漲幅為5%，後3個月上漲機率為88%，平均漲幅為6%，後6個月上漲機率為100%，平均漲幅為13%。

然而上述那一段2009年到2017年花旗驚奇指數「由負翻正」後，美股後1個月、甚至後6個月100%上漲的機率，進入到2018年以後，似乎完全變了調。

後1個月美股上張機率掉到0%，平均漲幅為負3%，後3個月上漲機率掉到只剩40%，平均漲幅為負4%，後6個月上漲機率為20%，平均漲幅僅為1%。

 追蹤2018年到2022年以來，花旗驚奇指數出現「由負翻正」的變化時，依序為：

(一)2018年10月：

    後1個月下跌5%、後3個月下跌16%，後6個月下跌1%。

(二)2019年9月：

    後1個月下跌2%、後3個月上漲4%，後6個月下跌4%。

(三)2020年6月：

    後1個月下跌1%、後3個月上漲4%，後6個月上漲16%。

(四)2021年11月：

    後1個月上漲0%、後3個月下跌1%，後6個月下跌4%。

(二)2022年2月：

    後1個月下跌3%、後3個月下跌10%，後6個月下跌4%。

(二)2022年9月：

    後1個月下跌9%。

    花旗驚奇指數從2018年以來，幾乎完全不具備股市領先指標的意義，分析原因或許與這幾年影響股市的「黑天鵝」太多，包括中美貿易戰、新冠疫情、QE無上限、負利率、美國聯準會暴力升息等，這不僅都是過去人類史上從未發生過的狀況，更影響這個從2003年開始編撰的指數，對股市領先指標的意義。

本文From《投資家日報》2022年10/24

當天台股收在12856，至今最高漲至15973

累積波段上漲已達3117點

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