開紅盤的第二天,貨櫃三雄長榮(2603)、陽明(2609)與萬海(2615)持續維持強勁的反彈走勢,不僅吸引到許多市場的目光,更讓許多散戶既期待又怕受傷害,之所以會期待,相信是因為看到貨櫃三雄目前正在大漲,而之所以會怕受傷害,相信也是因為貨櫃三雄先前股價的修正是又快又猛。

 

慶龍能夠理解目前許多散戶的心情,因為這是「閉著眼睛投資」一定會呈現的心理狀況,但如果能夠把眼睛張開,相信對於貨櫃三雄的股價波動,應該就會了然於胸了。

 

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回顧去年12/1412/15的日報,其實就已經為這三檔股票,做了完整的分析,至今沒有任何改變,回顧12/14日報內容:

 

檢視全球海運產業的現況,2021Q3的傳統旺季,受到FMC美國聯邦海事委員會的調查,一度干擾了運價,不過Q4在美國總統拜登介入協調碼頭作業,與年底聖誕節節慶需求暢旺下,還是帶動了一波在傳統淡季下的需求上升,展望2022年,Q1有美西碼頭罷工的危機,加上全球新船到位的時間點,預計將落在2023年年底,因此2022年的供需狀況仍舊是「供不應求」。

 

 

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回顧12/15日報內容:

 

在全球海運價格還在持續走升,在2022年依舊「供不應求」的客觀條件下,陽明(2609)長榮(2603)萬海(2615)明年獲利,合理預估還是可維持一定水準,而根據法人預估,陽明2021EPS將落在45.7元,2022年下降至37.88元,長榮2021EPS將落在42.47元,2022年下降至40.73元,萬海2021EPS將落在39.82元,2022年上升至44.29元。

 

此外,雖然海運股2022年還是可維持一定獲利能力,但仍需留意這種景氣循環股該採用何種評價方式?「預估EPS*預估本益比」或許可參考。

 

 

根據法人表示,2021年的陽明,最高的預估本益比約落在5倍、最低的預估本益比約落在2倍,因此一方面可得出本益比的倍數區間為0.6=(5-2)/5,另一方面可區分出代表不同本益比倍數的意義,分別為特價的2倍、便宜的2.6倍、合理(下緣)3.2倍、合理(上緣)3.8倍、昂貴的4.4倍與瘋狂的5倍。

 

有了2021年不同預估本益比倍數的區間之後,就可以透過假設2022年將維持上述的倍數區間,再乘上預估EPS,得出陽明(2609)2022年獲利預估的企業價值區間,分別為:

 

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欣慰的是,一個多月前的觀點,與後來的股價走勢,幾乎呈現不謀而合的發展,陽明(2609)1/25股價來到最低點95.1元之後,一方面跌落到便宜的價格區間(編按:以2022年獲利預估所計算的便宜價),另一方面也展開了一波跌深後的反彈走勢。

 

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本文From《投資家日報》20222/8

 

【日報預覽圖】:

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