孫慶龍的投資部落格

FMC這家全球最大的洗腎設備公司的背景，英文全名為Fresenius Medical Care，中文譯名為費森尤斯，雖然表面上FMC是一家德國的公司，但94%以上的營收卻都是來自於德國以外的市場，其中北美佔了64%，而亞洲地區目前僅佔8%的比重。

另外，由於挾帶上游血液透析機全球超過50%的市佔優勢，因此FMC也跨入到下游的洗腎中心，不但要賣機器，更要做服務，一次購足(one-stop)的營運模式，成功打造出在美國境內的最大連鎖公司。

然而，目前FMC雖然看似掌握了產業中最高利潤的兩端業務，但美中不足的地方，就是來自於亞洲的營收貢獻仍不高。

英國《經濟學人》曾以飛快成長來形容全球洗腎產業的前景與趨勢，患有慢性腎衰竭的病患也將從目前的200萬人，倍增到2020年的400萬人，其中人數增加的部分，預估大部分都會是新興市場國家的病人，而主要的原因，就是近幾年經濟所得與生活飲食獲得明顯的提升與改善所致。

換言之，如何搶攻亞洲等新興國家的市場，將會是FMC未來最大的營運課題？而為了要縮短進軍亞洲市場的時間，擁有技術與品牌價值的邦特(4107)，自然就成為FMC在亞洲市場中最佳的合作夥伴，2007年買下邦特在中國大陸的生產基地，同時取得BIOTEQ在台灣、日本與韓國的經銷代理權，而2012年7月更進一步在附加價值更高的「球囊導管」產品上合作。

相較於FMC需要邦特(4107)從旁協助，縮短進軍亞洲市場的摸索期間，邦特同樣也需要FMC，一是提高BIOTEO自有品牌在國際市場的行銷能見度，二是可以擁有更多的資源開發附加價值更高的醫療耗材。

對公司經營者來說，如何提早掌握到下一世代產品的商機？不但是重要課題，更是維持公司營運獲利持續走揚的關鍵。

2007年邦特(4107)決定將中國大陸的江蘇廠賣給全球最大的洗腎集團FMC，一方面是考量與FMC可以有進一步的策略聯盟關係，另一方面，筆者認為真正的動機，是邦特需要「錢」來投入研發附加價值更高的產品。

換言之，這一筆出售江蘇廠約6.23億台幣的收入，提供了邦特開發下一世代產品的資金來源。

整體而言，邦特(4107)下一世代高毛利產的產品有三，分別為：

(一) 毛利率可達30%~40%的藥用軟袋(俗稱點滴袋)。

(二) 毛利率可達60%的介入性治療用體內(TPU)導管。

(三)毛利率可達50%的球囊導管。

本文From《投資家日報》2013年2月1日

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