孫慶龍的投資部落格

近幾年，邦特(4107)投入在關於血管導管產品開發主要有二，一是血管攝影導管，二是球囊導管，其中總投入研發金額5,392萬元的球囊導管，更是最主要的大宗產品。

球囊導管是血液透析治療(洗腎)中產品單價最高的耗材，相較於邦特(4107)起家的血液迴路管毛利約在20%，球囊導管的毛利率可達60%~70%，而使用的目的，是為了確保病患在洗腎的過程中，周邊的血管不會產生阻塞的風險，血液得以暢流無阻，除此之外，球囊導管也可運用在一般周邊動脈血管阻塞的疏通治療。

邦特(4107)不僅成功開發出產業供應鏈中附加價值最高的醫療耗材，2012年下半年也開始進入到實際出貨的階段。

在內銷的部分，目前已獲得國內10家醫院的採用，而在外銷的部分，由於產品獲得歐洲的CE認證，因此在東歐、中東甚至俄羅斯等客戶的業務開發上也有所斬獲；另外如果2013年能夠順利取得美國FDA的認證，預估外銷的出貨訂單還能夠進一步再放大。

整體而言，不管外銷訂單業務擴展如何，2013年邦特在血管導管的業務上都將出現跳躍式的成長，預估產品的營收將從2011年的1,900萬元，成長到2012年的3,400萬元，2013年可再提高到4,900萬元，雖然佔總體營收比重仍不高，但由於產品毛利率可達70%，因此對邦特EPS貢獻預估可達0.3~0.4元左右。

另外，邦特(4107)2012年年底作了一個讓筆者一開始有點意外的投資決定，董事會決定投資1,000萬美元，相當於3億元新台幣的金額，在菲律賓興建主力生產「血液迴路管」的廠房，預計2013年年底或2014年年初開始可開始量產出貨。

之所以會讓筆者有點意外的原因，是「血液迴路管」是產業供應鏈中，附加價值較低的產品，為什麼邦特還要再回頭來做？關於這個問題，筆者也特別請教邦特的副總經林進隆，他的解釋回答，有以下三個重點：

一、邦特在東協的內需市場，不能缺席。

英國《經濟學人》預估全球患有慢性腎衰竭的病患將從目前的200萬人，倍增到2020年的400萬人，其中大部分都會是新興市場所增加的病人，而人口高達6億人的東協市場，更是重點中的重點。

二、東協開啟保護主義，墊高進口成本。

一般而言，國內醫療器材的產品只要能夠順利獲得美國與歐盟的認證，通常都是取得外銷業務的一大保障，然而，近幾年由於東協國家為了保護國內廠商，因此會在核發進口執照上動手腳，有時甚至會拖延到1年的時間，因此進入當地設廠成了不得不去思考的選項。

三、預留與FMC的未來更進一步的合作契機。

擁有技術與品牌價值的邦特，是FMC在亞洲市場中最佳的合作夥伴，繼2007年與邦特在中國大陸的合作之後，東協市場將會是兩家公司下一個共同合作的重點市場。

本文From《投資家日報：白金版》2013年2月5日

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