孫慶龍的投資部落格

一般投資人在選擇賣出股票時，會有一種慣性與偏好，就是會選擇賣出目前帳上「獲利」的股票，而保留帳上「虧損」的股票，會有這樣的選擇，最主要的癥結，就在於投資人「對虧損的反感」，因此在「落袋為安」與「實現虧損」的決定上，自然就容易導向賣出獲利股票，並保留虧損股票的結果。

由於一般投資人無法克服「對虧損反感」的壓力，因此反映在股票投資上，就容易出現所謂的「汰強留弱」，具有未來成長性的股票，可能在一根漲停板之後就輕易賣出，並自認為這叫做「落袋為安」，反之，對於帳面虧損的股票，非但不設停損，更自認為只要不賣出就不算虧損。

然而，「汰強留弱」最後的結果，就是出現好的股票手上一張都沒有留到，但不好的股票卻滿手都是。

「汰強留弱」的操作策略，就好比劣幣逐良幣的過程，如果還想要因此在股票市場上賺到錢，恐怕是難上加難，反之，學習股市贏家「留強汰弱」的操作思維，才是真正能夠長期戰勝市場的重要關鍵。

所謂的「留強汰弱」，就是對手上正在虧損的股票，甚至到負15%停損的股票，絲毫不會眷念，但對於手上正在獲利的股票，即使已經賺了15%，但只要看多的條件不變，仍然會選擇續抱在手上，而留強汰弱的結果，就是不好的股票手上一張都沒有，但好的股票卻能夠滿手都是，而手上全是好的股票，投資獲利的績效自然就能夠脫穎而出。

執行「留強汰弱」的投資策略，對於一般人而言，最大的挑戰就是得面對實現虧損的壓力，畢竟汰弱的過程，往往都是賣出近期股價表現較不好的股票。

如何化解對虧損反感的壓力？是投資人必須得去克服的心理議題，在此，慶龍提供兩個自身的看法：

(1) 眼光放在總體資金的報酬，而非單一個股的操作。

投資其實就是在強調資產分配的最大效用，換言之，總體資金的正成長，才是我們要去追求的目標，而過程中單一個股的買賣，只不過是實現這個目標下的一個手段。

一檔股票的虧損，並不代表總體資金就是虧損，因為只要透過合適的投資組合規劃與大賺小賠的原則，依然可以輕而易舉就創造出總體資金正成長的目標。

這是一個簡單的數學題，假設買了三檔股票，投入的資金都一樣，而兩檔股票各賺了30%，即使有一檔股票賠了15%，但仍不影響整體資金正成長的目標，以上述為例，投資報酬仍有14.58%(0.33*0.3+0.33*0.3-0.33*0.15=14.58%)。

(2) 機會成本的概念。

根據行為經濟學的理論，所謂的「機會成本」指得就是放棄其它機會的成本，換言之，「機會成本」也可以說是最佳化的選擇價值(the best alternative)，將資源(資金)集中在最有效的用途(股票)，才能創造出最大的效用(報酬)。【可延伸閱讀：大漲330%與下跌28%的差別，淺談機會成本的概念】

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