孫慶龍的投資部落格

回顧2013年12/13的《投資家日報：白金版》內容，當時慶龍從累積折舊的角度，推論群創(3481)最快在2014年Q4、或2015年Q1，將進入到無折舊一身輕的財務條件，換言之，在營收不變的情況下，每季若能減少龐大的折舊費用，對股本995億的群創而言，全年EPS將可提升2元以上的EPS。

除了Mointor與TV底座之外，另外一個挹注信錦(1582)營運的下游產品，就是一體成型AIO(All-in-One)電腦。所謂的AIO電腦，指的就是將電腦主機與螢幕結合於一體的電腦，與傳統桌上型電腦DT相比，AIO電腦有三個優點：

今天接到一位訂戶的來信，好奇問：信錦(1582)TV底座的平均單價為7.1美元，Mointor底座的平均單價為6.3美元，這個數字是怎麼來的？慶龍並沒有什麼特殊的管道，可以得知關於信錦每項產品的細節資訊，憑藉著只有對公司的了解，並搭配「公開資訊」的內容，一點一滴拼湊出營運的面貌，而這個一點一滴的過程，順序如下：

回顧4/25的日報內容，當時慶龍認為：從「量比價先行」的概念，以及目前的產業趨勢發展，南電的股價突破頸線壓力，並持續往每股淨值53元邁進，將只是時間早晚的問題。

一般而言，會影響股價高低的原因，不外乎「本益比」與「EPS獲利」的變化；雖然EPS的上升，確保股價長期上漲的條件，但在實務經驗中，因為市場認同而拉高的本益比，往往在短時間內，就可以看到非常具體的成效。

財報數據的公布，原則上只是一個落後指標，除非市場出現「無效率」的情況，或著出現「大出意外」的發展，否則，財報的公布，只是產業分析的延伸。華邦電(2344)就是一個非常明顯的例子。

這2~3年對耀億(4430)EPS獲利影響較大的，就是2012年Q3所發行3億元可轉債，對股本膨脹的影響，若淨利無法跟上股本膨脹的速度，就會造成EPS的下滑，進而壓抑股價上漲的動能，以2013年Q3為例，雖然稅後淨利從2012年同期的1,700萬上升到1,900萬，但股本從5.03億提高到5.59億的同時，EPS反而從0.39元下滑到0.34元。

延續前一篇的分析師文章，由於公司內部管理者與外部投資人存在著資訊不對稱的關係，因此合理推論：一家公司發行可轉債的決策，可視為公司價值被高估的訊號。

一家公司發行可轉債，對股價的後市是否會造成負面影響？慶龍認為，可從「資訊不對稱」的概念來進一步闡述。

 【點選收看】：

認列轉投資收益，不僅是許多上市櫃公司提升獲利的重要來源，有時甚至還會引發「母以子為貴」的題材效應。

最近3年由於競國(6108)擴充產能的重心都放在泰國，加上泰國的局勢較為動盪，因此泰銖短期上劇烈的升貶，確實對競國的獲利產生巨大的影響。

延續前一篇分析師文章的內容，在2014年3月時台股符合(1)連續3個月營收YOY超過20%，(2)最近4季皆獲利，(3)本益比在15倍以下的個股，合計有以下9檔：

(四)提供企業設備租賃服務的F-中租(5871)

隨著2014年3月的營收已公布完畢，合計在1497家上市櫃企業中，有高達912家繳出比2013年同期增長的成績，占比為60.92%，其中包括387家營收的年增率超過20%，258家營收年增率超過30%。

現金流量表中的「來自營運的現金流量」，是一個可以讓外部投資人窺見一家公司本業活動興衰的判斷指標，尤其在面對EPS的計算過程中，存在了太多CEO可以上下其手的操弄空間，因此投資人在追蹤評估一家公司長期營運的真實面貌時，來自營運現金流量的參考價值，就遠遠勝過EPS的意義。

慶龍在尋找兼具「營運成長」與「股價便宜」的潛力股時，就財報分析上所篩選的條件有三：(1)過去3個月，營收年增率超過30%，(2)追蹤本益比在10倍以下，與(3)過去4季皆獲利。

延續前一篇分析師文章，慶龍在尋找兼具「營運成長」與「股價便宜」的潛力股時，從財報分析所篩選的條件有三：(1)過去3個月，營收年增率超過30%，(2)追蹤本益比在10倍以下，與(3)過去4季皆獲利，另外多加「個人喜好」的(4)排除營建股之後，2010年1/1到2014年3/4之間的歷史回測結果，投資勝率可拉高到77.27%，平均每筆的報酬率則上升到38.04%。

慶龍在尋找兼具「營運成長」與「股價便宜」的潛力股時，就財報分析上所篩選的條件有三：(1)過去3個月，營收年增率超過30%，(2)追蹤本益比在10倍以下，與(3)過去4季皆獲利。

延續前一篇分析師文章，關於美國投資大師彼得林區對於「股價盈餘成長率」的概念，慶龍重新定義與改良後，另設一個新的財務分析名詞：價格成長比。

金洲海洋(4417)是慶龍在進行「隱形冠軍企業」的研究時，所發掘到的一家優質企業，透過親自前往高雄與屏東的過程，不僅與董事長陳家仁訪談了將近2小時，更深入到不同的生產線，直接了解金洲海洋各項產品的製造過程，相關的內容，也在過去《投資家日報》中與大家做了分享。