孫慶龍的投資部落格

一家公司大幅擴充產能，雖然表現了對未來成長的企圖，但如果待錯了產業，非但不會是一件好事，甚至還會是惡夢與災難的開始。錯的產業，慶龍認為最明顯的財務特徵，就是「投資未來的錢，遠遠超過賺進來的錢」，相關的分析論點，可參考【源源不絕賺好股】一書中的第148頁的內容。我要買書：博客來

整體來看，檢視上銀的2013年Q2財報數據，可從「損益表」與「資產負債表」兩方面來解讀。

(一)損益表觀點：QOQ雖增加，但YOY卻嚴重衰退

一個讓慶龍看到會心生恐懼的財務數字，就是上銀(2049)的短期借款，竟以一種不可思議的方式在快速增加。

看到一家公司的營收表現不理想，慶龍認為這僅是表面的假象，因為若能夠進一步追蹤後，發現營收雖下降，但實際賺進口袋的錢，卻不減反增，自然就容易反應在股價上漲的動力上。

延續昨天的分析師文章，慶龍會對聯華食(1231)產生研究的興趣，主要是觀察到這家公司在2011年時，斥資了11.16億元進行了產能的擴充，不僅資本支出的規模接近11.89億元股本，也是有史以來最大手筆的投資案。

台股上市櫃公司每年合計配發出約7,000億元的現金股利，而這個源源不絕的現金收益，便成了這兩年政府在進行「稅改」時的頭號目標，繼去年提出「2%二代健保的補充保費」之後，今年再提出現金股利的可扣抵稅利，從原先的100%扣抵，降為50%扣抵。

營收怎麼來？進一步拆解其實就「出貨量」*「產品單價」所得的總值，換言之， 一家公司要提高營收的方式，要不就從拉高出貨量上做努力，要不就從提高產品單價上下手。

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為了加快尋找到下一個讓《投資家日報：白金版》訂戶大賺155%的邦特(4107)，慶龍一方面在近期安排了許多拜訪上市櫃CEO的行程，另一方面則是透過「成長股DNA」的選股邏輯，搭配電腦程式運算的輔助，期望能從最根本的源頭，找到領先市場的資訊來源。

延續先前【年年賺40%神奇公式】的分析內容，整體而言，雖然葛林布雷曾強調，他的這套選股邏輯，只是一個開始，股票排名的結果，也不會在不假思索的情況下就盲目買進，而選股的邏輯只是為了大幅縮少研究的範圍，讓有限的時間與精力，可以用在值得研究的好標的上。

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2010年是全球LED產業大好的一年，主力產品在LED導線架的健策(約佔營收50%)，當年度EPS繳出6.66元的好成績，股價也一度來到270.5元的高價。

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延續前兩篇的分析師文章，2011年資本支出規模超過股本80%以上，且待在對的產業，加上過去獲利穩定與股價在低基期者，合計有三商行、帝寶、力成、台表科、鴻海、久元等6家企業，而這些公司也會是投資人值得持續追蹤的標的。

延續昨天的分析師文章，從2010年的統計資料顯示，大擴產的「大」如果能超過80%的股本規模，2年後，也就是2012年到2013年期間的一年報酬率超過50%者，14檔股票中就高達6檔，此外，14檔的平均報酬率為56.02%。

延續慶龍著作《源源不絕賺好股》一書中，第136頁：遇見大成長的分析內容，一家公司的營運要有大成長，必須要有大擴產的準備，然而大擴產的準備，必須得建立在「對」的產業，而慶龍認為「對」的產業，反應在財報數據上，就是投資未來的錢，必須小於賺進來錢的70%，而大擴產的定義，就是當年度的資本支出，超過60%的股本規模。(我要買書：博客來)

延續先前的分析師文章的內容，葛林布雷指標的前20名公司中，除了凌耀(3582)之外，是否還有其他可進一步追蹤的好股票？慶龍在2013年12/2的《投資家日報》中，透過一分鐘的快速掃瞄分析，縮小了潛力股的選擇範圍。

使用葛林布雷這套的選股邏輯，由於同時考量公司賺錢的品質，以及市值(股價)的變化，因此最大的好處，就是可以找到具有獲利，股價又在低基期的好公司。