孫慶龍的投資部落格

延續前一篇分析師文章，關於美國投資大師彼得林區對於「股價盈餘成長率」的概念，慶龍重新定義與改良後，另設一個新的財務分析名詞：價格成長比。

初步的想法，僅考慮「追蹤本益比」與「最新一月的營收年增率」，並加入「最近4季皆獲利」與「營建股除外」等兩項條件，篩選出台股中，符合價格成長比在0.5倍以下者，若以2014年2月為基準點，可詳見以下圖表。

上述個股中，讓慶龍想要進一步研究者，包括：

(一)0.27倍的記憶體模組廠宇瞻(8271)：

董事長陳益世為了降低標準型記憶體劇烈波動的影響，因此積極跨往工控應用市場，歷經10年的耕耘，近幾年逐漸獲得成果，工控產品比重已達營收的50%。此外，「零負債」的財務結構，與穩定的獲利，同樣也令筆者印象深刻。

(二)0.25倍的顯示卡製造商承啟(2425)：

就財務上，承啟同樣也是一家「零負債」的公司，2011年以前雖然營運常處於虧損的狀態，但2013年由於在中國最大的顯示卡品牌七彩虹入主的挹注下，承啟的營收YOY不僅以3位數的速度跳耀成長，EPS獲利也大幅提升，過去4季累積EPS已達3.25元，本益比為13.6倍。

(三)0.44倍的主機板製造商技嘉(2376)：

全球PC產業的式微，幾乎讓「主機板」成了夕陽產業中的夕陽產品，而技嘉在如此艱困的產業條件下，不僅2014年1月營收繳出創歷史新高的成績，2月份繼續維持年增29.01%的成長。

此外，技嘉不但是一家「零負債」的公司，最近幾季的毛利率與EPS，也呈現逐季走揚的趨勢，前者從2012年Q4時的14.54%勁揚到2013年Q3的20.35%，EPS也從單季0.33元跳升到1.43元。

技嘉的營收與獲利能夠如此增揚，主要是拜中國大陸近期興起DIY組裝電腦的風潮所致，加上近幾年主機板產業又被貼上「夕陽產品」的標籤，因此在中國廠商無興趣跨入的情況下，讓技嘉順勢掌握到這一波DIY組裝電腦的商機，並且在全球PC產業衰退的趨勢下，寫下逆勢成長的意外故事。

本文From《投資家日報》2014年3/12

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