孫慶龍的投資部落格

上市櫃公司每月10號所公布的上個月營收數字，雖然是外部投資人最早可以掌握到關於公司營運的最新訊息，但從發生的時間點來看，仍舊只是「已經發生」與「過去式」的內容，換言之，對於判斷未來股價的變化，依然存在時間的落差。

為了彌補財報分析本身「落後指標」的結構問題，因此長期以來，慶龍便主張要透過「產業分析」與「資本支出」等具有領先指標的觀點，來作為投資分析的主要依據，如此才能創造比市場「早一步」的競爭優勢。

產業分析的重點在「供給」與「需求」的趨勢判斷上，而資本支出雖然可以從現金流量表中的「固定資產(購置)」窺知一二，但由於每家公司所屬的產業不僅不同，產業競爭強度差異也很大，因此很難有一個統一的判斷標準。

舉例來說，伺服器的機殼大廠勤誠(8210)2013年到2015年這一段固定資產(購置)大幅攀升到5.51億元、1.14億元與2.41億元的過程，便可讓外部投資人感受到公司CEO對於未來營運成長的企圖心，然而，相同的觀察科目，套用在提供半導體等高科技廠房建廠服務工程的漢唐(2404)身上，由於數字都在1億元以下，因此單從財務報表，是無法感受出公司未來的成長契機，而是必須得透過「產業分析」與「在手訂單」來作為投資的判斷依據。

關於漢唐(2404)產業分析的觀點，有興趣的訂戶，可進一步延伸閱讀：【中國啟動半導體進口替代，漢唐(2404)在手訂單暴增!】與【中國打造IC一條龍，半導體設備股營運看俏!】等兩篇分析觀點。

此外，關於漢唐(2404)「在手訂單」的變化，日報從2015年4月便開始一路追蹤，並記錄後續對營收的增減效應，畢竟就因果關係來看，訂單不僅是很明確的領先指標，可提早判斷營收與獲利可能的變化，更可作為掌握股價未來趨勢的重要依據，畢竟一家公司的營運能夠出現快速成長的內容，自然也就能夠激勵股價的表現。

整體而言，漢唐(2404)的在手訂單，從2015年4月時的60億元，成長到10月以後的100億元以上，後續每月的平均營收，預估可從原本的10.55億元、成長到13.73億元，換言之，若無太大的意外，2016年漢唐(2404)營收將呈現「創歷史新高」的好表現。

本文From《投資家日報》2016年4/19

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