一檔股票能夠出現「拉升本益比」的行情,一定是建立(1)具有想像題材、(2)產業處於高成長,與(3)公司處於獲利高成長等三個理由上。

 

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舉例來說,2011年Q4全球第二大、市占率約30%的硬碟生產基地泰國,發生史上最大的水災,不僅衝擊主力產品為硬碟的銘異(3060),EPS從2011年Q3的5.3元,驟降到Q4的1.43元,更讓股價出現破底的走勢,來到最低的42.2元,然而,由於水災過後的復工順利,加上獲得7.15億元的保險理賠,因此一方面直接貢獻EPS4.2元,另一方面更讓銘異2012年Q2時的近4季EPS來到6.26元水準,在公司獲利大幅揚升下,激勵股價一路大漲到92.5元。

 

由於保險理賠僅是一次性的業外收入,因此在進入2013年與2014年之後,銘異(3060)的EPS便開始回歸本業的收益上,然而,卻在此時,出現了一個有意思的發展,就是2013Q24EPS雖然掉到只剩下1.24元,銘異的股價非但沒有如2011年年底下跌到42.2元,反而逆勢開啟了一波從80元大漲到213元的走勢,而這股推升股價走揚的背後推手,就是20146月所舉辦的董監改選行情。

 

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隨著董監改選已經落幕,現有的管理階層也都順利獲得續任,在沒有任何要拉抬股價、營造營運欣欣向榮的壓力下,銘異(3060)股價也開始自213元回檔,然而,即使近日股價已自高點回檔近30%~40%,但若以2014年Q3所繳出的近4季EPS3.89元來看,本益比依然超過35倍。

 

換言之,現階段銘異(3060)的股價若想要再享有「高本益比」,繼續維持股價高檔不墜,唯一的條件,就是必須得建立在所屬的產業,未來具有高度成長的期待上,但事實卻不是如此

 

成立於1979年的銘異,主要產品都是圍繞在硬碟零組件的生產與製造,各項硬碟零組件佔總體營收的比重,分別為音圈馬達30%、硬碟驅動臂組件24%,硬碟機上下蓋13%、讀寫頭止動件10%,與其他零組件4%,此外,外接式硬碟機也約佔銘異營收比重的8%。

 

在下游客戶部分,由於銘異已成功打入全球前2大,市佔率分別為45%與40%的WD與Seagate的供應鏈中,因此銘異所生產的硬碟零組件,不僅是台灣最大硬碟機零件供應,全球市佔率也約佔11%,不過,綜合而論,由於銘異(3060)所屬的硬碟產業已進入到「成熟產業」階段,因此在不具備高度成長的條件下,市場若給予過高的本益比,勢必都將存在未來大幅向下修正的風險。

 

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