孫慶龍的投資部落格

整體而言，由於銘異(3060)的主要產品皆環繞在「硬碟」，因此全球硬碟產業的成長趨勢，就會攸關公司未來業績的展望。近幾年，雖然雲端運算的概念，掀起全球伺服器的商機，提高對硬碟的需求，但由於PC市場出現明顯的衰退，因此根據研究機構Gartner的預估，2012年到2017年整體硬碟的出貨量，年複合成長率僅為1.5%。

此外，根據不同的下游產品應用，又可區分：

(一)可攜式：

主要是應用在多媒體播放器、車用導航、數位相機、超輕薄NB與遊戲機等產品，年複合成長率為1.8%。

(二)電腦及消費級：

主要是應用3.5吋PC電腦的硬碟機，年複合成長率為負6.8%。

(三)關鍵業務：

主要是應用在外接式硬碟，與中型伺服器等產品上，由於消費市場對於雲端儲存的需求大幅上升，因此年複合成長率可達到31%。

(四)關鍵任務：

主要是應用在高效能與高轉速的硬碟機產品上，年複合成長率為負4.2%。

由於全球的硬碟產業進入到年複合成長率只剩下1.5%的成熟階段，因此也直接帶動品牌廠商市佔率，呈現出「大者恆大」的趨勢發展，WD市佔率從2011年的31%，提升到2013年的45%，Seagate的市佔率也從2011年的32%，勁揚到2013年40%，換言之，前兩大的品牌廠商就席捲了全球85%的市佔率。

然而，雖然現階段的WD與Seagate，幾乎享有「寡占」的競爭優勢，毛利率也可平均落在28%之間，但由於整體產業進入到成長趨緩的成熟階段，因此反應在資本市場上，不僅未享有過高的本益比，甚至還低於美國主要股市平均18倍以上的本益比，若以2014年11/12的收盤價計算，位居產業龍頭的WD，目前追蹤本益比僅為15.17倍，而排名第2的Seagate，本益比則落在13.78倍。

看到全球No.1與No.2的WDC與Seagate，目前在股票市場的本益比僅為13~15倍之後，身為供應鏈的銘異(3060)，雖然毛利率僅有19%，不如上述兩家的28%，但卻享有高達40倍以上的本益比，一方面凸顯現階段銘異股價的不合理性，另一方面，在整體產業成長趨緩下，似乎也看不到大成長的契機。

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