孫慶龍的投資部落格

延續昨天的分析師文章，完成了葛林布雷神奇公式中，關於「盈餘報酬率」的排名，與「資本報酬率」的排名之後，接下來第3個步驟，就是將這兩個排名相加，透過得出最後的分數，以此做總排名的依據，換言之，分數越低者，總排名就會越前面，分數越高者，總排名就會越後面。

上述的概念，就好比一個學校有1,500位學生，參加學測的考試，雖然英文成績有英文的排名，數學成績也有數學的排名，但就實務的經驗不難發現，英文考得好的學生，數學不一定考得好。

因此為了完整呈現每一位學生「全方位學習」的成果，將兩項成績的排名相加之後，得出最後的分數，便可作為評比的標準，舉例來說，英文排名第1的學生，假如數學排名滑落到第100名，最後的總排序，依然會落後給英文與數學都排名在第50名的學生，因為前者的分數是101分(1+100=101)，後者的分數是100分(50+50=100)。

有了上述的了解之後，接下來就可以解釋下列總排序的依據，舉例來說，第一名的潤泰全(2915)，在盈餘報酬率的排名是第8，在資本報酬率的排名是第2，因此兩者相加所得的分數10分，由於是這次1,500檔評比股票中最低，因此總排序則一躍為第1。

此外，原本在盈餘報酬率排名位居第1的美嘉電(4415)，由於在資本報酬率的排名滑落到第1,363名，因此不僅完全無法擠進總排序的前100名，最後的總排名更僅在第737名，換言之，這就是一家典型「英文考得好」，但「數學卻奇爛無比」的公司。

重新再回到總排序的關注上，整體而言，以2013年Q4財報為依據，並以2014年4/29市值為基準的葛林布雷指標，前20名的公司詳如上表。

此外，為了完善葛林布雷指標的選股邏輯，慶龍還多加了一個步驟，就是注意「一次性認列獲利」的公司，目的是為了更聚焦在本業活動的賺錢能力上，如此才能找到真正可讓投資人安心賺大錢的好公司。

舉例來說，潤泰全(2915)因為2013年Q4高達49.81元的EPS，主要是來自認任轉投資中國大潤發的一次性損益，相同的情形，也適用在潤泰新(9945)、高興昌(2008)、士開(5324)、新利虹(2443)、隴華(9945)、美隆電(2477)、與松崗(6240)等身上。

本文From《投資家日報》2014年5月8日

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