孫慶龍的投資部落格

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回顧6/7的日報內容，當時慶龍指出：對於分析像漢唐(2040)漢科(2404)亞翔(6139)這類型工程公司而言，預收款項可視為即將反應公司未來營運的「領先指標」。

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延續昨天的日報內容，在追蹤過去8年漢科(3402)在傳統營運淡季的1、2月營收之後，2016年確實看到很不一樣的改變，2009年到2015年期間，漢科(3402)一月份的營收，分別為0.81億、1.27億、1.1億、0.73億、0.76億、0.98億與1.55億，今年則跳升到2.81億元，YOY年增率高達81.08%。

除了「應收帳款」大幅上升，將導致上緯(4733)2015年下半年營收，出現大幅下降的可能之外，另一個原因，就是中國風力發電的收購價格將自2015年7月開始下調。

整體而言，對的產業趨勢，加上同業無法比擬的核心競爭力，與讓人放心的股權結構，讓泰博(4736)不但具備了「好公司」的條件，更兼具營運成長的契機。

延續前兩篇的分析師文章，慶龍獨家創立的清算價值法投資法，投資策略非常簡單明瞭，就是：當市價小於每股清算價值30%時買進，當市價大於每股清算價值30%賣出。

延續前一篇的分析師文章，根據華邦電(2344)的操作經驗，初步形成「清算價值投資法」的策略，設定買進條件為：市價小於每股清算價值30%，而賣出條件則為：市價大於每股清算價值30%。

慶龍所主張的「每股清算價值」，由於是採用一種「近乎苛求」的財務標準，假設一家公司償還所有的短期與長期負債，並認列存貨、應收帳款與長期投資完全收不回來的損失之後，公司所剩下的價值，這與一般市場中大家所熟悉的「公司淨值」，最大不同的地方，在於評估公司價值時，慶龍多扣了存貨、應收帳款與長期投資這三個會計科目。

一家公司發行可轉債用於擴充產能，雖然提供了未來營運成長的條件，但仍須注意後續是「換股票」還是「換現金」的差別。

過去慶龍曾分享了一個得以「安心賺大錢」的投資策略，就是利用一家公司最近5年現金股利的平均值，換算成殖利率的條件，當市價來到7%的現金殖利率時，投資人可逢低布局，當現金殖利率降到5%時，則可逢高賣出，此外，當市價進一步降到3%殖利率時，此時如果手中還有持股，賣光光便是最好的選擇。

葛林布雷(Joe Greenblatt)的財報神奇公式，是《投資家日報》在2013年開始，透過一系列的篇幅介紹，帶給投資朋友的一種投資策略。

追蹤1/18《投資家日報》內容，當時透過(一)連續3個月營收YOY年增率達到30%以上，(二)本益比在15倍以下，與(三)過去4季皆獲利的選股條件，篩選出以下12家公司，迄今，已分別在茂綸(6227)、光明(4420)與盟立(2464)三檔股票上，看到程度不一的上漲走勢。

認列轉投資收益，不僅是許多上市櫃公司提升獲利的重要來源，有時甚至還會引發「母以子為貴」的題材效應。

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慶龍在《源源不絕賺好股》一書中的第264到277頁中，分享了如何「捉住過街老鼠股，輕鬆賺1倍」的方式？所謂的過街老鼠股，講的就是許多面臨股價跌深的股票，往往在市場一面倒看壞之際，反而存在更多的超額利潤空間。

攸關日電貿(3090)未來獲利是否能出現暴衝式的成長，關鍵就在「存貨」與「應收帳款」的管理上，尤其2013年3月日電貿雖然合併了一家年營收可達50億元的力垣企業，提供過去12個月營收成長的來源，但由於這家企業過去營運始終只能維持「損益兩平」的表現，因此日電貿(3090)接手後，當務之急就是要改善力垣企業的營運績效，如此才能將50億元的營收，化作是企業獲利的實際增長。

每股清算價值的概念，是慶龍所獨創的一種推算公司股價最低底線的計算公式，主要是源自於本身對財報的理解，將最容易被公司CEO上下其手的會計科目，在計算股價時完全排除，如此的結果，將可以合理反應一家公司股價的最低底線，相關內容，可參閱《源源不絕賺好股》一書中第273頁。

力成(6239)與中國紫光的合作，雖然有許多對未來營運成長的好處，但壞處就是紫光透過私募入股25%，將造成股本膨脹並稀釋EPS的影響；不過，若能因為紫光的關係，而打入被聯發科(2454)視為害怕對手的展訊供應鏈，將有助於力成未來在中國市場的布局。此外，紫光入股的訊息，對力成最直接、且有機會反應在財報的利多變化，就是轉投資邏輯IC封測廠超豐(2441)的收益。