孫慶龍的投資部落格

一般而言，會影響股價高低，不外乎「本益比」與「EPS」的變化；EPS的上升，雖然確保股價長期上漲的條件，但市場認同的Story而拉高的本益比，才是在短時間內，可讓股價驚驚漲的原因。

基本上，隨著高毛利產品的出貨比重日益上升，醫材股的邦特(4107)，公司的營收與獲利確實出現不錯的成長，可延伸閱讀：【毛利率可達70%的球囊導管，邦特(4107)獲利大進補】

而這樣的成長軌跡，也符合2013年4/10的《投資家日報：白金版》中，慶龍對邦特EPS的預估，可從2012年的2.12元提高到2013年的2.7元，每月營收的成長大致維持在10%~20%之間。

上述筆者對邦特的獲利預估，最後也得到精準的證實，因為從2013年邦特的EPS獲利2.71元來看，與筆者的預估最後僅差0.01元，充分展現《投資家日報》對邦特(4107)這家公司營運的精準的掌握程度。

然而，以這樣的獲利水準，許多投資人不免納悶，似乎仍不足以構成邦特這一波股價大漲到70元以上走勢。

然而，慶龍以為，邦特(4107)這一波股價上漲的原因，完全是建立在「本益比」的拉升上，而本益比之所以會拉升，原因在於有Story，而這個Story來自於兩方面：市場認同生技股，與二類醫材併入租稅減免的政策題材。

回顧2013年7/3《投資家日報：白金版》內容，當時慶龍認為，台股中的醫療器材股，將會出現不一樣的評價面貌，畢竟過去以來，高本益比的做夢題材，只適用在生技股中的「新藥股」，醫療器材股通常都被歸類成：生技股中的價值型投資，但這個趨勢，會隨著市場對於台灣的醫材股，因為深具世界級的競爭力，而徹底改變未來醫療器材股的評價依據。

此外，政府研議將【生技新藥產業發展條例】大鬆綁！將投資抵減適用對象放寬至第二類高階醫材公司，也是激勵近期邦特股價上漲的背後推手，然而，當筆者看到這則新聞時，突然有種時光倒流的感覺，因為2012年的同時，一樣的題材也同樣上演，(可延伸閱讀：生技股的重大利多：生技新藥產業發展條例大鬆綁！)，而被點名的公司，股價不但都有不錯的表現，甚至出現族群性的整體上漲。

然而，姑且不論修法何時能通過，單就修法過後，對公司是否會產生實際的效用？有，但是不多。

以邦特(4107)為例，若租稅減免的修法通過，由於每年用於研發費用大約為6,000萬元，抵扣額度從15%上升到35%的結果，預計每年可省下1,200萬元的租稅，雖然不無小補，但對於股本7.83億元的邦特而言，EPS的貢獻只會提升0.15元。

換言之，這一次租稅減免的政策題材，想像更甚於實際的獲利，但也由於有市場的想像，才讓邦特(4107)多出這30元(70-40=30)的上漲空間，如果再加上1.6元的現金股利，這個題材合計拉升了31.6元的股價，以提升0.15元的EPS來看，創造超過210倍的效應。

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