孫慶龍的投資部落格

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延續昨天獨家專訪漢微科(3658)董事長許金榮分析內容。「漢民是在1977年成立，主要業務是代理世界知名設備公司的產品，後來，台灣逐漸成為世界半導體的重鎮，因為看到台灣廠商每年花這麼多的錢向國外購買設備，因此便萌生自製設備的念頭」漢民科技董事長許金榮回憶起當初之所以會投入半導體製程設備研發的動機。

平心而論，漢微科確實是台股中，少數真正具有世界級競爭力的設備廠商，而董事長許金榮更是慶龍相當景仰的一位CEO，因為有他的堅持，才讓台灣的半導體設備產業，成功走出目前看似一小步的成績。 為了更加了解台灣半導體設備產業的發展，慶龍前進一線，獨家專訪漢微科(3658)董事長許金榮，相關的分析內容，也將陸續分享給大家。

慶龍在尋找兼具「營運成長」與「股價便宜」的潛力股時，就財報分析上所篩選的條件有三：(1)過去3個月，營收年增率超過30%，(2)追蹤本益比在10倍以下，與(3)過去4季皆獲利。

回顧2014年《投資家日報》在操作上所精進的策略，除了參考「賽局理論」建立起獲利回吐最後防線的停利機制之外，另一個參考的理論就是：醉漢回家(隨機漫步)。

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回顧耀億(4430)成立初期所生產的球線，成本雖然比日本廠商便宜了一半以上，但由於球框的材質不斷在變化，從早期的木框、到鐵框、鋁框，甚至到碳纖維的球拍，對於線的要求也不斷提升，因此對耀億來說，如何提升線材的品質，成為最大的課題。

檢視一家公司CEO與股權結構的關係時，不僅可分為三個等級，在人性使然下，也將對公司營運產生截然不同的影響，而這三個等級，分別為：

(一)CEO為專業經理人，背後有少數大股東可以監督。

(二)CEO就是大股東。

目前台灣的製造業不僅擴張成長，更已達到欣欣向榮，百花齊放的高度榮景，而這高度榮景，自然也反應在許多《投資家日報》長期追蹤的個股表現上。

信錦(1582)2013年EPS獲利會衰退的原因有四：(一)提列庫存損失、(二)認列遷廠到四川重慶的費用，(三)可轉換公司債，使得股本從13.78億元膨脹到14.99億元、與(四)中國大陸薪資成本增加，

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許多人在看待一家公司的投資價值時，會習慣將這家公司的CEO是否具備誠信的人格特質列入考量，但慶龍認為，人性其實是不可靠的，只有建立可以防堵人性的制度，才是一家企業得以長久經營之道，而這個制度，就是CEO與股權結構的關係。

美元持續走強，甚至步入長多的格局，對其他非美國的市場而言，絕對不是一件好事，因為它不但會產生全球資金的排擠效應，甚至還是引爆1997年亞洲金融風暴的源頭。

延續前一篇分析師文章，慶龍在尋找兼具「營運成長」與「股價便宜」的潛力股時，從財報分析所篩選的條件有三：(1)過去3個月，營收年增率超過30%，(2)追蹤本益比在10倍以下，與(3)過去4季皆獲利，另外多加「個人喜好」的(4)排除營建股之後，2010年1/1到2014年3/4之間的歷史回測結果，投資勝率可拉高到77.27%，平均每筆的報酬率則上升到38.04%。

慶龍在尋找兼具「營運成長」與「股價便宜」的潛力股時，就財報分析上所篩選的條件有三：(1)過去3個月，營收年增率超過30%，(2)追蹤本益比在10倍以下，與(3)過去4季皆獲利。

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一檔股票能夠出現「拉升本益比」的行情，一定是建立(1)具有想像題材、(2)產業處於高成長，與(3)公司處於獲利高成長等三個理由上。

延續前一篇分析師文章，關於美國投資大師彼得林區對於「股價盈餘成長率」的概念，慶龍重新定義與改良後，另設一個新的財務分析名詞：價格成長比。

隨著美元指數近日再度突破前波新高來到90以上，一方面呼應了慶龍先前認為美元將有很大的機會，進入長多格局的推論，另一方面，反應在台股投資上，不僅大漲大跌的波動行情，將是未來幾年市場的常態，更可創造出一般投資人超額利潤的獲利空間。

慶龍認為美元將再次步入長多的格局，而主要支持的理由，就是頁岩油的開採，將對美國產生結構性的變化，尤其長期以來，巨大的貿易赤字，一直是美國在經濟上非常困惱的問題，自1971年以來，美國不僅已連續42年身陷貿易逆差的困境，2006年甚至達到最高峰，不僅造成大量的美元資產流向海外，更衝擊美國的經濟每況愈下。