孫慶龍的投資部落格

慶龍榮登《財訊》雙周刊的封面故事：10萬起家變大戶，分享如何透過「危機入市」、「現金殖利率投資術」、與「冷門股投資術」等策略，晉升到股市贏家的行列中。

整體而言，由於銘異(3060)的主要產品皆環繞在「硬碟」，因此全球硬碟產業的成長趨勢，就會攸關公司未來業績的展望。近幾年，雖然雲端運算的概念，掀起全球伺服器的商機，提高對硬碟的需求，但由於PC市場出現明顯的衰退，因此根據研究機構Gartner的預估，2012年到2017年整體硬碟的出貨量，年複合成長率僅為1.5%。

如果以為股票投資可以短期致富(排除內線交易)，相信過不了多久，就會覺得自己被市場所騙，因為追求短線賺錢的過程，將會讓自己陷入類似賭博的投機氛圍中，在賭博的世界中，最後的贏家一定是莊家。既然追求短線最後的結果，都是落得傷痕累累，那為什麼一般投資人會覺得煞有其事，甚至熱衷於此？關鍵就在於市場中，充斥著太多「行銷式的話術」，去勾起人們心中那一股貪婪的魔鬼。

延續昨天的分析師文章，慶龍重新定義了一家公司「營運成長」且「股價又便宜」的條件，前者以「近3個月營收年增率超過30%」為標準，而後者則透過「追蹤本益比在10倍以下」，當作買進的參考依據。

投資一家營運正在成長，股價又便宜的公司，是慶龍認為能夠長期戰勝市場的重要關鍵，然而，上述的觀點，卻會牽涉到兩個實際的問題？一是如何定義「營運正在成長」？二是如何定義「股價便宜」？

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延續昨天的分析師文章，完成了葛林布雷神奇公式中，關於「盈餘報酬率」的排名，與「資本報酬率」的排名之後，接下來第3個步驟，就是將這兩個排名相加，透過得出最後的分數，以此做總排名的依據，換言之，分數越低者，總排名就會越前面，分數越高者，總排名就會越後面。

葛林布雷的神奇公式，不但符合主觀邏輯，更能通過客觀驗證，因為筆者再進一步追蹤，2013年10月所篩選出來的13檔股票，6個月之後，賺錢的家數不僅高達12家，平均報酬率也有18.63%的水準；此外，若以期間最高漲幅為計算基準，不僅100%全數獲利，平均每筆的報酬率更勁揚到30.87%。

一般而言，一家公家能夠在EPS沒有提升下，股價出現上漲的走勢，多半都是歸功於「拉升本益比」的行情上，而本益比能夠被拉升，主要不外乎(1)具有想像的題材Story、(2)產業處於高成長，與(3)公司處於高成長等三個理由，其中具有想像題材的Story如果無法具體反應在產業成長，或公司成長的基礎上，那其所推升的股價走揚，就會有如空中樓閣般的脆弱，隨時面臨崩塌的危機。

檢視銘異(3060)過去3年董監持股的變化，一方面隨著股價從42.2元起漲到213元的過程，董監持股的比率也從2012年時最高的8.92%，下降到2013年最高的6.88%，2014年5月不僅再下降到3.23%，2014年9月整體董監事的持股比率，更掉到讓慶龍覺得不可思議的1.97%。

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廣隆(1537)董事長李耀銘接受慶龍獨家專訪時表示，鉛酸電池在生產的製造過程中，會有兩個汙染源，一是鉛塵，二是廢水，由於鉛是屬於重金屬的材料，在450度溫度以內，仍會產生揮發的粉塵，人體吸入時便會造成鉛中毒的問題，因此在製造過程中，除了在地板上要鋪設不怕酸的樹指地板之外，保持通風的空調環境，以及水洗沖掉鉛塵後，如何加入硫酸中和，並且有專業的汙水處理廠，都是在興建廠房時必須得同步考量的，「坦白講，我們不管是在越南還是台灣，這一點都做得很好，因為只要解決上述兩個汙染源，就可以解決污染的問題」他說。

下表為健鼎(3044)近6年資本支出與股本的比率統計，整體而言，可區別出兩個高峰期。

這幾年，慶龍常常被問到一個看起來很簡單，但實際卻很複雜的問題，就是要如何在股票市場中創造驚人的財富？要能準確回答這個問題，筆者認為就必須得從「如何控制風險？」的角度深入切入。

今年農曆春節，慶龍前往國外的一個旅遊勝地，在搭乘郵輪時，觀察到船上將近200多位的遊客(大多是歐美人士)，在2個多小時航程過程中所從事的「打發時間」活動，除了閉目養神外，大多都會拿起智慧型手機或平板電腦把玩，其中，大約有1/20的比率，會戴上頭戴式的耳機，倘佯在自我的娛樂世界中。

許多人在做投資分析時，喜歡以EPS的高低，來判斷一家公司的獲利能力，理論上是合理，但有時候，EPS卻只是一個煙霧彈，背後不但隱藏許多財報操弄的痕跡，更容易忽略一家公司營運出現大翻轉的事實。

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延續先前的分析師文章，自2014年4/21開始實施的新版市場監理制度，由於加入強制公司公佈最新財報數據的要求，因此不僅可讓市場中的許多飆股「無所遁形」，更有利於外部投資人及時且明確地掌握公司營運的真實面貌，此舉，也將對台灣資本市場的長久發展，產生顯著的助益。

外資不斷賣、融資不斷增加，一定代表籌碼凌亂嗎？以2014年為《投資家日報：白金版》訂戶帶來超過100%豐沛獲利的勤誠(8210)為例，或許會提供給大家不同的思維。

對於基本面前景佳的股票，投資人在已經有基本持股的條件下，如果還想要再積極加碼投資，提高持股比重，擴大日後的投資績效，就加碼點的部分，仍然必須注意Timing，以防日後股價一個回馬槍，影響到投資組合資金的分配與運用。整體而言，慶龍認為合適的加碼時機點有二：成交量放大，與股價出現非理性的下跌。