孫慶龍的投資部落格

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認清股票投資的真實報酬率為何？不僅是「克服人性」的第一個功課，更是真正能夠通往財富累積之路；整體而言，在股票投資的真實世界中，「宣稱」擁有神奇方法，可以買在起漲點與買到大飆股，只會有兩種人，一個將是全球首富，另一個就是詐騙集團，換言之，如果這個人不是全球首富，那他一定是詐騙集團。

金洲海洋(4417)是慶龍在進行「隱形冠軍企業」的研究時，所發掘到的一家優質企業，透過親自前往高雄與屏東的過程，不僅與董事長陳家仁訪談了將近2小時，更深入到不同的生產線，直接了解金洲海洋各項產品的製造過程，相關的內容，也在過去《投資家日報》中與大家做了分享。

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對於銘異(3060)2014年Q3季報的內容，可從兩個部分來討論：

為了籌措擴建泰國廠的經費，競國(6108)在2010年發行3.5億元的可轉債，由於發行條件設定為：持有可轉債的投資人，可在2013年10/14之後，以25.9元的價格轉換成股票，或加計3.03%的利息，換回現金，因此2013年10/14以後，競國的股價表現，就會攸關這筆3.5億元的可轉債，是否會轉成股票？對股本產生膨脹效果的關鍵。

慶龍會對耀億(4430)感到興趣，除了這是一家具有全球競爭力，並擁有寡佔優勢的隱形冠軍之外，從技術面的角度來看，還包括兩個理由：

為了尋找台股中被人埋沒的隱形冠軍企業，慶龍特定南下彰化和美，獨家專訪耀億(4430)董事長王昭仁，這是一家全球最大的線材供應商，在網球拍線的市場，市佔率高達80%，專訪的相關內容，將會陸續分享在接下來幾天的分析師文章中。

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2014-12-24 上班這黨事

【上班族就要投資理財 2015上半年專家看哪些?!】

慶龍榮登《財訊》雙周刊的封面故事：10萬起家變大戶，分享如何透過「危機入市」、「現金殖利率投資術」、與「冷門股投資術」等策略，晉升到股市贏家的行列中。

整體而言，由於銘異(3060)的主要產品皆環繞在「硬碟」，因此全球硬碟產業的成長趨勢，就會攸關公司未來業績的展望。近幾年，雖然雲端運算的概念，掀起全球伺服器的商機，提高對硬碟的需求，但由於PC市場出現明顯的衰退，因此根據研究機構Gartner的預估，2012年到2017年整體硬碟的出貨量，年複合成長率僅為1.5%。

如果以為股票投資可以短期致富(排除內線交易)，相信過不了多久，就會覺得自己被市場所騙，因為追求短線賺錢的過程，將會讓自己陷入類似賭博的投機氛圍中，在賭博的世界中，最後的贏家一定是莊家。既然追求短線最後的結果，都是落得傷痕累累，那為什麼一般投資人會覺得煞有其事，甚至熱衷於此？關鍵就在於市場中，充斥著太多「行銷式的話術」，去勾起人們心中那一股貪婪的魔鬼。

延續昨天的分析師文章，慶龍重新定義了一家公司「營運成長」且「股價又便宜」的條件，前者以「近3個月營收年增率超過30%」為標準，而後者則透過「追蹤本益比在10倍以下」，當作買進的參考依據。

投資一家營運正在成長，股價又便宜的公司，是慶龍認為能夠長期戰勝市場的重要關鍵，然而，上述的觀點，卻會牽涉到兩個實際的問題？一是如何定義「營運正在成長」？二是如何定義「股價便宜」？

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延續昨天的分析師文章，完成了葛林布雷神奇公式中，關於「盈餘報酬率」的排名，與「資本報酬率」的排名之後，接下來第3個步驟，就是將這兩個排名相加，透過得出最後的分數，以此做總排名的依據，換言之，分數越低者，總排名就會越前面，分數越高者，總排名就會越後面。

葛林布雷的神奇公式，不但符合主觀邏輯，更能通過客觀驗證，因為筆者再進一步追蹤，2013年10月所篩選出來的13檔股票，6個月之後，賺錢的家數不僅高達12家，平均報酬率也有18.63%的水準；此外，若以期間最高漲幅為計算基準，不僅100%全數獲利，平均每筆的報酬率更勁揚到30.87%。

一般而言，一家公家能夠在EPS沒有提升下，股價出現上漲的走勢，多半都是歸功於「拉升本益比」的行情上，而本益比能夠被拉升，主要不外乎(1)具有想像的題材Story、(2)產業處於高成長，與(3)公司處於高成長等三個理由，其中具有想像題材的Story如果無法具體反應在產業成長，或公司成長的基礎上，那其所推升的股價走揚，就會有如空中樓閣般的脆弱，隨時面臨崩塌的危機。

檢視銘異(3060)過去3年董監持股的變化，一方面隨著股價從42.2元起漲到213元的過程，董監持股的比率也從2012年時最高的8.92%，下降到2013年最高的6.88%，2014年5月不僅再下降到3.23%，2014年9月整體董監事的持股比率，更掉到讓慶龍覺得不可思議的1.97%。