檢視銘異(3060)過去3年董監持股的變化,一方面隨著股價從42.2元起漲到213元的過程,董監持股的比率也從2012年時最高的8.92%,下降到2013年最高的6.88%,2014年5月不僅再下降到3.23%,2014年9月整體董監事的持股比率,更掉到讓慶龍覺得不可思議的1.97%。

 

 

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由於銘異(3060)的股本僅為17.42億元,因此目前1.97%的董監持股比率,不僅不符合8.25%的最低規定,即使銘異的股本再膨脹57倍,依然不符合股本在500億元到1,000億元的公司,董監持股最少要有2.2%的要求。

 

 

然而,過去一家公司因為董監持股不足,主管機關可因此處罰的規定,再經過2008年3/7大法官所作出638號解釋之後,由於認定違憲,因此自此之後,上市櫃公司持股不足者,就再也無法律上的強制規範

 

 

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也由於目前已無強制規範,因此也讓銘異(3060)的董監事,能如此肆無忌憚地利用股價大漲之際,以一種幾乎「腳底抹油」的心態出脫持股。

 

 

雖然法律上已無針對「董監持股不足」的公司進行處罰,但若碰到每三年一次的董監改選,持股不足的董監事,為了保住經營權,依然會有「買回自家股票」的壓力,此外,對於一些口袋不夠深的董監事,有時會透過開啟一波「董監改選的大行情」,一方面營造公司欣欣向榮的假象,另一方面又可用來獲得原有股東的支持,進而確認自己的經營權可以獲得保障。

 

 

當然,這所有一切欣欣向榮的局面,就如同童話故事裡的灰姑娘一樣,當午夜12點過後魔法消失時,馬車就會變回南瓜,而馬伕也會變回老鼠。

 

 

換言之,對於董監持股不足的公司,如果遇到每三年一次的董監改選,並搭配到現有董監事「口袋不深」的條件,董監改選前的股價大漲,不僅一點都不意外,甚至可以完全脫離公司的基本面。

 

 

由於這齣魔法秀,只要時間還未到午夜12點以前(董監改選日以前),這齣魔法秀就仍會持續熱鬧上演,而過程中,所有因為公司基本面不佳而「看空」、甚至「放空」的投資人,最後的結果,不僅常常敗興而歸,甚至還容易陷入到一路被軋空的窘境。

 

 

整體而言,慶龍認為銘異(3060)前波大漲到213元的走勢,本質上就是上述所謂的「魔法秀」,此外,隨著2014年6/27董事長謝錦興獲得續任,合理預估,銘異(3060)這齣股價大漲的魔法秀也該結束了。

 

 

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