孫慶龍的投資部落格

過去，慶龍曾提出一個投資的概念，就是：未來具有「EPS上升」，又有「故事題材」的股票，如果投資人能在股價還處於低基期（例如10倍本益比）時就介入，長期而言，不僅可享受到穩定獲利的優勢，市場認同所激起的噴出行情，更是投資人驚喜且樂見的收穫。

 【點選收看】：

大華金屬(9905)2005年到2012年來自於營運的現金流量合計為51.2億元，期間用於資本支出累計為32.87億元，比率為64.2%，而近5年兩者的比率，雖然2010年與2011年一度達到120%與195%，展現出對未來成長的強烈企圖之外，但整體合計下來的數值，反而還下降到59.62%，甚至低於過去8年的平均值。

印刷電路板(Printed Circuit Board，簡稱PCB)雖然已經是一個發展多年的產業，下游應用涵蓋手機、遊戲機、電腦、電視等產品，但隨著科技日新月異，PCB產業也出現了例如LED、醫療電子、車用電子等新的應用領域。

相較於蒙恬(5211)的股價，在2014年2/12到2/19期間，6個交易日出現5根漲停板的噴出走勢，蒙恬在每月營收的表現上，似乎還未見到具體且明顯的增長，雖然2014年1、2月已告別2012年12月至2013年11月那段年減超過2位數的衰退期，但以目前基本面轉佳的變化趨勢來看，似乎也還未到可讓股價一飛衝天的地步。

過去幾年慶龍用來判斷，國際金融局勢是否會對台股造成劇烈的影響？主要是依據「跌破74(代表美國出事)」或「漲破84(代表歐洲出事)」，作為參考的標準，然而，一旦這波美元指數上漲的走勢，順利突破88、甚至89時，就必須得用其他評斷標準，來看待接下來的金融局勢，而這個評斷標準的參考，就是1995年4/19到2001年7/6，那一段美元指數一路從80.05狂升到121.02的過程。

 【點選收看】：

今天想要介紹給大家的，是台灣少數具有世界競爭力的軟體廠商蒙恬(5211)，這家公司自1991年成立以來，憑藉著20多年來始終不變的創新DNA，加上本身在文字辨識、語音辨識、與名片辨識等技術領先全球的核心競爭力，不僅大幅提升使用者的生產效率，更長期穩居Apple、Android等App Store同類型排行榜的第1名。

2013年7月，慶龍曾對全球第五大的PCB廠商健鼎(3044)產生研究的興趣，一方面是看到股價在近2年已從147.5元腰斬超過一半，似乎有「危機入市」的契機，另一方面從「資本支出」與「來自營運活動的現金流量」來看，又完全符合「投資未來的錢，必須小於賺進來錢的70%」的條件，展現出健鼎所屬的產業，確實是一個可以讓投資人安心的好產業。

延續前兩周關於歷史大量的分析師文章，雖然2010-2013年的回測結果，讓慶龍有些失望，但如果把時間再拉長到2004年到2013年，結果又會是如何？

從基本面的角度來看，投資人只要以“好股價”買進並持有大華金屬(9905)，長期而言，都將會是一樁「讓人富貴穩中求」的好投資。大華金屬(9905)的上漲空間要從哪裡來？不妨先來回顧所屬的鋁罐包材產業，幾個重要的參考數據。

 【點選收看】：

回顧2014年5/12的《投資家日報：白金版》內容，當時慶龍認為：信錦(1582)繳出營收創歷史新高的同時，股本又獲得控制，EPS可望出現顯著的提升，加上5/26受邀參加證交所所舉辦的業績發表會，有利本益比的拉升，因此今年股價漲勢可期。

從技術分析的角度來看，跌跌不休的股票，爆出歷史大量時，通常都具有反彈的條件，但實際的狀況真得是如此嗎？

談到友嘉實業目前在國內機工具產業的龍頭地位，有個讓慶龍印象深刻的數據，就是在2008年以前，台灣8家上市櫃工具機廠商的合計營收為友嘉的1.1倍，但金融風暴之後，友嘉利用產品多角化優勢，不僅大幅降低了金融風暴帶來的傷害，隔年集團營收反而超前這8家上市櫃公司合計營收的1.5倍，正式確立了台灣工具機霸主的地位。

 【點選收看】：

看到一家公司營收持續出現成長的趨勢，只是一個好的開始，此時慶龍還會關注(1)股本與(2)毛利率的變化，如此才能真正掌握一家公司未來獲利與股價的發展。

近年來，受到中國大陸工資成本的持續攀高，加上中國仇日的民族情結，讓許多日本廠商開始有了憂患意識，不僅紛紛凍結在中國的生產投資，甚至將生產基地轉往東南亞，期望能達到分散風險的目的，其中，泰國更躍升為日本廠商最重要的投資國家之一。

慶龍之所以會對健鼎(3044)產生研究的興趣，除了這是一家財務結構非常健全的公司，與近幾年公司也做好大擴產的準備之外，另一個從技術分析的角度來看，(1)股價跌深，以及(2)爆出歷史大量的量價發展，同樣也吸引慶龍的注目。

2011年7月底泰國爆發嚴重的水災，當時不但有高達200多萬人受到波及，更讓泰國的工業陷入停擺的困境，其中2010年6月才擴大泰國投資的競國(6108)，同樣也遭受巨大的損失，不但泰國廠1.4億元的存貨全部泡湯，機器設備的減損也超過3億元，對於股本僅有15.99億元的競國(6108)而言，確實造成了財務上不少的壓力，甚至拖累股價連番重挫到最低時的16元。