2011年7月底泰國爆發嚴重的水災,當時不但有高達200多萬人受到波及,更讓泰國的工業陷入停擺的困境,其中2010年6月才擴大泰國投資的競國(6108),同樣也遭受巨大的損失,不但泰國廠1.4億元的存貨全部泡湯,機器設備的減損也超過3億元,對於股本僅有15.99億元的競國(6108)而言,確實造成了財務上不少的壓力,甚至拖累股價連番重挫到最低時的16元。

 

 

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雖然2012年2月競國(6108)的泰國廠開始恢復生產,不過由於生產線歷經調整的階段,因此截至2013年年底前,競國的泰國廠一直都處於虧損的狀態。

 

 

此外,上述所言的財務壓力,也可從最近幾年的財報中窺知一二

 

 

2009年競國憑藉當年度EPS大賺4.22元的基礎,長期負債從前一年度的3.91億元大降到只剩下4千萬元,然而2010年6月為了籌措投資泰國廠的資金,因此發行了一筆3.5億元的可轉債(2014年10/14到期,轉換價格為27.8元),因此反應在2011年的財報就是長期負債增加到3.61億元。

 

 

 

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然而,世事永遠難料,競國(6108)的泰國投資還未進入回收以前,便發生了嚴重的水災,因此迫使公司必須得再擴大融資額度,作為重建泰國廠的經費之用,反應在財報上,就是負債餘額的節節高升,2013年Q3長期負債已經累積到13.1億元,一年到期的長期負債也有5.66億元的水準。

 

 

換言之,兩年前的這場水災,讓競國的CEO必須做出「為了成長,必須犧牲財務安全」的決定,不過由於目前公司帳上仍有18.84億元的現金,因此短時間內並不會造成致命的影響。

 

 

進一步分析這一兩年競國(6108)長期負債之所以會節節高升,很大的關鍵就在於泰國廠的擴充計畫,下表所顯示的內容,是過去9年競國資本支出的一覽。

 

 

2005年~2006年是第一個高峰期,每年動輒17億元的資本支出,主要是用於擴建中國大陸的生產基地,讓中國廠的產能大幅提升到每月160萬平方呎的規模。

 

 

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2011年~2013年則進入到另一個高峰期,近3年不但已經合計投入27.76億元的資金做擴廠的準備,2013年預估11億元擴產規模,也達到最近7年的新高。

 

 

而公司如此積極擴廠的目的,就是為了將泰國廠的產能,從水災前的每月50萬平方英呎,倍增到105萬英呎的水準,作為支持下一個5年,競國(6108)營運成長的動力來源。

 

成長的企圖,加上水災的意外損失,也讓競國(6108)的財務結構出現變化,而這個變化,也是慶龍在評估這家公司時,一個必須考量的風險因素。

 

 

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