孫慶龍的投資部落格

延續昨天的分析師文章。由於每年的農曆春節，台灣與中國大陸都會有所謂的長假效應，因此投資人可利用每年1、2月營收年增率(YOY)的起伏，來窺知公司營運的面貌。

過去的《投資家日報》內容中，慶龍有談及到一個觀點，由於每年的農曆春節，台灣與中國大陸都會有所謂的長假效應，因此投資人可利用每年1、2月營收年增率(YOY)的起伏，來窺知公司營運的面貌。舉例來說，2012年的春節是落在1/23日，而2013年的春節是落在2/10，因此從工作天數來看，2013年的2月就會會比2012年的2月，整整縮減25%的工作天。

整體而言，全球精品產業的前景，隨著全球景氣復甦，以及中產階級人口增加、收入成長與財富效果增加的帶動下，未來10年不僅可維持7%～9%的成長，2025年時更有機會突破1兆美元的市場規模，然而，看似龐大的產業商機，台灣廠商由於過去並不擅長「精品品牌」的形象塑造，因此能夠受惠這波產業成長的廠商並不多見。

為了東元(1504)長遠的成長，集團的會長黃茂雄在站穩國內家電市場之後，便開始思考下一個多元化的產品應用，並決定投入綠色能源的業務開發，「我們是不會去做太陽能發電，因為那跟馬達沒有關係，只有把東元的強項延伸出去，才會有成功的機會」黃茂雄點出東元(1504)跨入風電發電領域的思維。

除了美元指數之外，另一個支持慶龍對台股短期看法保守以對，還有以下兩點理由：

(一)台股呈現「多頭排列」家數，正快速減少中。

攸關全球1.75兆美元，約當52兆新台幣熱錢動向的美元指數，9/8出現了突破84重要關卡的變化，一方面提醒慶龍目前的國際金融局勢，似乎到了必須得小心的階段，另一方面也將反應在接下來的操作策略上。

平心而論，F-紅木(8426)由於受惠於全球精品產業的成長趨勢，公司的營運前景確實明亮，加上2014年Q1竟在過去的傳統淡季，繳出1.66元的超高EPS，因此2014年EPS要挑戰2013年5.48元歷史新高的難度，一點也不高，換言之，以目前市價推估，本益比僅落在13~15倍之間。

近期，慶龍接受《理財周刊》的專訪，分享如何透過將經驗數據化的過程，成功在股票市場中，開創出一條長期穩健獲利的財富模式。

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延續先前《投資家日報》追蹤聯華食(1231)的分析觀點：

(一)大股東持股不斷下降：

進一步分析上銀(2049)之所以會陷入到「財務面」的壓力，歸結原因，主要是與「產業面」有關，就產業面的部份，慶龍認為可分為以下三點：

2013年10/21到10/25，慶龍一連花了5天的《投資家日報》篇幅，分享一個名叫：葛林布雷指標的贏家策略，由於這個策略所使用的財報公式，據說幫助葛林布雷這位美國投資大師，連續20年，創造年年賺40%的驚人績效，因此也被慶龍形容為股票市場中的神奇公式。

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在東元(1504)眾多轉投資的事業中，受到外界較多關注的，包括餐飲與物流兩部分，其中，黃茂雄向慶龍解釋當初會投入餐飲事業的初衷，其實只是為了想要改善員工的生活，創造一個健康衛生的餐廳環境。

透過獨家專訪東元(1504)集團會長黃茂雄的過程，有了對這家公司營運上的基本了解，接下來要思考的，就是關於股價合理的發展。

微軟自4/8停止對XP作業系統的支援，2014年Q1已經開始反應在部分地區的換機需求上，其中，日本2014年Q1在桌上型電腦的銷售量，竟比2013年同期大增35%，能有如此強勁的成長，主要是歸功於企業用的桌上型電腦，出現了一波史上最大的換機潮，因此即使在調整「消費稅」的衝擊下，依然維持了強勁成長的趨勢。

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先前的分析師文章，慶龍一直強調對於上銀(2049)短期借款的暴增深感不安，因為「短期」絕非是安定的形容詞，尤其是當這家企業不斷再畫大餅，強調未來會成長到多高多遠的同時，財務缺口竟須仰賴大量的短期借款，這其中所隱含的倒閉風險不言可喻，就好比一個人向銀行申請貸款的順序，一定是20年房貸不夠用了，才會想到5年的信貸，如果錢還不夠用，腦筋就會就動到信用卡的額度上，如果連信用卡都被刷爆了，向地下錢莊借錢就會成為狗急跳牆下的悲劇故事。

雖然微軟的XP作業系統已經問世長達13年之久，但由XP的發布，正好趕上Y2K千禧蟲的危機，因此不僅帶動當時全球電腦出貨的大增，至今甚至還是各國銀行、政府部門、中國與印度等地電腦的主要作業系統，全球市佔率仍高達29.53%；以英國為例，單是負責國民健康服務體系的衛生部門，至今仍有高達108.6萬台的電腦，都還在使用XP的作業系統，而中國地區還在使用XP的電腦數量，預估也高達2億台左右。