對於銘異(3060)2014年Q3季報的內容,可從兩個部分來討論:

 

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(一)EPS提升主要來自於業外,而非本業。

 

 

平心而論,筆者乍看到銘異Q3所公布的EPS達到1.34元時,確實有些意外,不過再進一步追蹤獲利結構時,發現EPS提升主要是來自於業外的收入,而非本業的提升

 

 

一般而言,本業收益的重要性遠遠大於業外收益,主要的原因是本業收益通常具有持續性,並且可長期追蹤,反觀業外收益不僅常常僅是曇花一現的短暫過程,甚至是許多公司用來美化帳面數字的主要工具,換言之,投資人在評估一家公司獲利時,必須得進一步檢視代表本業獲利的「營業利益」,才能有效區分本業與業外的收益。

 

以銘異(3060)為例,雖然最新一季的EPS達到近兩年新高,但進一步追蹤「營業利益」時,不難發現Q3僅達到1.93億元,雖高於Q2的1.65億元,但卻不及Q1的1.99億元,與去年Q4的2.25億元,顯示銘異(3060)的本業收益,在過去4季的時間,都未出現明顯的成長。

 

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(二)EPS雖提升,但本益比依舊超過35倍,仍高不可攀

 

目前銘異(3060)享有35.38倍的本益比,到底合不合理?可從同樣具備雲端概念股、股本也都在10~20億元之間的勤誠(8210),與同列台股「百元俱樂部」的成員來做個比較。

 

勤誠11/11同樣公布Q3季報,單季EPS雖然下降到0.8元,但前3季EPS仍可達到3.56元,而近4季EPS也有4.3元的水準,不過,市場顯然對勤誠這樣的獲利表現「很失望」,11/11當天股價甚至出現近5%的下跌,來到46.65元的價位,本益比也掉到10.84倍。

 

換言之,同樣具備雲端運算題材,勤誠(8210)的獲利雖然優於銘異(3060),但股價卻僅有銘異的1/3,關鍵就在於市場給予銘異過高且不合理的本益比。

 

另一方面,銘異(3060)目前所享有的高本益比,即使放在台股「百元俱樂部」的成員中,依然可看出其不合理性。

 

 

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上表為目前台股中股價處在100~150元區間的個股總覽,扣除近4季累積EPS還處於虧損的宏達電(2498)、基亞(3176)、振維(3520)3檔股票之後,合計有以上55檔股票。

 

整體而言,由於高價股的背後,通常帶有「高成長」的期待,因此平均本益比可拉高到22.45倍,然而銘異(3060)目前所享有的本益比,不僅遠高於平均值,甚至還名列第6高,換言之,除非銘異所屬的產業有何「過人」之處,否則都有價格偏高之嫌。

 

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