許多人在看待一家公司的投資價值時,會習慣將這家公司的CEO是否具備誠信的人格特質列入考量,但慶龍認為,人性其實是不可靠的,只有建立可以防堵人性的制度,才是一家企業得以長久經營之道,而這個制度,就是CEO與股權結構的關係。

 

 

2015-1-19 下午 02-29-03

 

一般而言,檢視一家公司CEO與股權結構的關係時,可區分為三個等級,不同狀況的股權結構,在人性使然下,也將對公司營運產生截然不同的影響,而這三個等級,分別為:

 

 

(一)CEO為專業經理人,背後有少數大股東可以監督。

 

 

公司經營完全交由專業經理人運作的好處,就是讓決策的過程,有專業價值的品質,此外,雖然CEO本身並未有太多公司的股份,但由於背後有少數大股東可以直接監督,讓做不好的CEO可以被換掉,做的好的CEO可以獲得獎勵,因此在CEO利益與股東利益一致下,這種股權結構的關係,也最能創造出公司利潤極大化的狀況。

 

 

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以台積電(2330)為例,董事長張忠謀的角色,其實只是專業的經理人,因為本身僅持有0.48%台積電的股票,不過,由於長期以來,台積電背後都有兩大股東(荷商飛利浦持股27.45%與行政院開發基金持股10.38%),因此在有少數大股東可以監督下,身為CEO的張忠謀,自然也就會戰戰兢兢地經營好台積電。

 

 

雖然2008年飛利浦為了聚焦本業,因此完全出脫台積電的股票,不過由於主要接手者仍為單一股東的國泰人壽,因此在後背仍有少數大股東的架構下,現階段的台積電依然維持最好股權結構的狀況。

 

 

(二)CEO就是大股東。

 

(三)CEO僅是小股東,背後又無少數大股東可以監督。(未完、待續)

 

 

 

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