孫慶龍的投資部落格

慶龍認為美元將再次步入長多的格局，而主要支持的理由，就是頁岩油的開採，將對美國產生結構性的變化，尤其長期以來，巨大的貿易赤字，一直是美國在經濟上非常困惱的問題，自1971年以來，美國不僅已連續42年身陷貿易逆差的困境，2006年甚至達到最高峰，不僅造成大量的美元資產流向海外，更衝擊美國的經濟每況愈下。

然而，這個過去讓美國政府感到非常頭痛的問題，近幾年卻開始出現赤字縮減的趨勢，2014年8月美國商務部所公布的貿易逆差，更已來到近7個月以來的新低點401億美元。

分析美國貿易逆差，最主要的原因是來自於石油的進口，約佔進口貿易總額的7成，而這幾年美國貿易赤字能夠開始大幅縮減的原因，關鍵就在原油出口上升，與重油(原油提煉成汽油與柴油後的剩餘油)進口大幅下降所致，而根據美國能源部的統計顯示，美國目前每天所進口的石油數量，已經從2005年的1,010萬桶，下降到2014年預估的742萬桶，此外，由於2015美元境內的石油產量有望提升到近45年新高，因此每天原油的進口量，預估將可再下降至600萬桶以下。

美國石油的進口量，近幾年能夠不斷下降，主要的原因，就在於新科技的進步，讓美國的石油公司，得夠順利開採到過去根本無法觸及的油頁岩，而這個科技所帶來的轉變，不但將改善美國的能源史，實現能源自給自足的大夢，更讓美國總統歐巴馬自信地表示，10年內將可創造60萬個工作機會。

整體而言，美國油頁岩能夠順利大量開採，將對全球經濟產生三大影響：(一)高價能源時代已過去，(二)美元升值趨勢明朗，與(三)美國製造重啟競爭力。

其實，美國的油頁岩開採，可以追溯自1981年，但由於開採技術不夠成熟，因此產量成長不多，2005年到2010年平均年增率僅為9.9%，直到2010年之後，在開採技術的突破下，加上開採成本15年來已下降85%，因此產量才得以大增，年複合增長率達到47%以上。

上述所謂的開採技術突破，指得就是利用「水平鑽井」和「水力壓裂」兩項技術，透過先鑽井到地底1300公尺以下的頁岩層之後，再進行水平方向的開挖，並利用注入大量的水與化學物質，來高壓出碎裂的頁岩層，經過高溫加熱後提煉出類似石油的「頁岩油（Shale oil）」與類似天然氣的「頁岩氣（Shale gas）」。

此外，針對上述這項油頁岩的開採技術，美國政府甚至視為這是具有國家安全層級的戰略意義，因此對於其它國家想要利用併購美國相關公司，藉機取得頁岩油開採的技術，都必須取得美國政府的審核與同意；然而時至今日，始終沒有一件購併案獲淮通過，再再顯示美國政府對油頁岩的開採技術，採取了最高規格的保護原則。 (未完、待續)

@我要訂購《投資家日報》

【延伸閱讀】