孫慶龍的投資部落格

投資市場中每天都會公布許多經濟數據，例如失業率、經濟成長率、製造業銷售額、海關出口…等等，然而在面對這些琳瑯滿目的經濟數據時，投資人必須得先做一樣功課，就是分辨什麼是落後指標？什麼是同時指標？什麼又是領先指標？

這是一個非常重要的功課，因為要能夠先分辨各項經濟數據背後所代表意義，才不會因為「誤用」而影響投資決策的判斷；舉例來說，失業率其實是一種落後的經濟指標，因此當投資人看到失業率攀高這類的新聞時，既無須過度擔憂未來可能的景氣預估，更無需過度解讀對台股未來指數的變化與波動，因為落後指標的失業率，邏輯上根本就無法作為判斷領先指標股價指數的依據。

一般而言，政府或市場研調機構所公布的經濟數據，從時間效應來看，可分為「落後指標」、「同時指標」與「領先指標」等三大類，就落後指標而言，其中最重要的數據就是失業率，而同時指標主要有7大參考數據，分別為用電量、製造業銷售額、零售業銷售額、餐飲業銷售額、就業人口數、海關出口，與機械電機進口等。

作為同時指標的用電量，常常被許多專業投資機構用來一窺中國大陸經濟實況的重要依據，因為人治色彩濃厚的中國政府所公布的經濟成長率，往往有被人為操控的痕跡，因此能源局所公布的「用電量」才是一個更能真實反映中國經濟現狀的經濟指標。

舉例來說，從經濟成長率來看，2012年前3季中國大陸仍維持7.4%、7.6%與8.1%的高速成長，但若仔細追蹤中國全社會的用電量，8-10月用電量年增率分別3.6%、2.9%與6.1%，即使是1-10月份的累計年增率也僅為4.9%，明顯都低於過去幾季GDP成長率，因此合理推估，目前中國大陸官方的GDP成長率數據有膨風的現象。

另外，不管是製造業、零售業或餐飲業所公布的銷售額，其實都只是代表與經濟同步的同時指標，因此當投資人看到新聞報導：【經濟部最新公佈的「批發、零售與餐飲業」營業額連續五個月負成長】時，其實也無須大驚小怪，因為這樣的市場訊息，就投資來看，完全沒有任何的意義，因為同時指標的數據是無法作為股票投資的判斷依據。

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