用「券資比」來研判股票融券是否偏高、股價未來是否有軋空行情的參考時,有些事情要特別注意。

 

券資比注意事項  

 

首先,由於券資比是「融券餘額」除以「融資餘額」而來,因此除了融券餘額的增減會影響券資比的變化外,融資餘額的增減同樣會改變券資比的比率

 

換句話說,當觀察到券資比上升(或下降)時,必須要進一步去了解券資比發生變化的主因,是來自於融券餘額的增加(或下降),還是融資餘額的減少(或增加)。舉例來說,如果有一檔股票券資比突然大幅上升,但原因卻來自融資餘額驟減的影響,那麼合理的推論,這檔個股並不見得具有軋空的條件。

 

其次,券資比只是一個數學比率,在判斷股票是否有軋空行情時,還必須搭配融券餘額與成交量一起檢視才有價值例如,如果一檔股票有著高券資比的軋空條件,但進一步觀察它的融券餘額僅1千張,而日均成交量卻高達1萬張,那麼顯然這種「虛胖」的券資比,不太容易帶動股價展開軋空。

 

除此之外,市場心態的偏多或偏空,以及個股所屬產業前景的好壞,也會是券資比高的個股,未來會不會展開軋空行情的重要考量

 

智原(3035)-2009年初股價與券資比  

  

當市場心態偏向多方時,券資比比較能達到助漲股價的效果,例如上圖的智原(3035),受惠於2009年3月開始大盤展開的強力反彈,即便股東會前的券資比只有20%,還是能夠成為股價上漲的動能。

 

智原(3035)-2012年初股價與券資比  

 

類似的情況,也發生在目前智原(3035)的股價表現上。在1月營收創新高與農曆年後市場氣氛明顯轉多的帶動下,今年以來智原(3035)如終維持著「空頭不死心、多頭不結束」的強勢上漲,券資比也持續攀高,2月初甚至一度超過40%。

 

相反的,當大環境條件氣氛不佳,或是公司營運前景差的情況下,有時候再高的券資比,也無法提供股價足夠的支撐力道。以益通(3452)為例,2008年在金融海嘯與公司營運每況愈下的雙重打擊下,即使擁有超過60%的高券資比,也還是難以抵擋股價下跌的趨勢。

 

益通(3452)-2008年股價與券資比  

 

總結而論,一檔股票要出現軋空走勢,除了要在技術分析中的券資比、融資餘額、融券餘額、成交量等指標中看到有利的條件外,市場心態與產業景氣等基本面因素也要同時具備,才能真正創造出讓市場驚艷的軋空行情。當然,人為炒作的情況則不在此限。

 

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