孫慶龍的投資部落格

今天的文章，先從2/6的一則新聞訊息開始：

台股新春開紅盤大漲逾500點，法人、散戶幾乎全面回補持股，資金行情推升指數大漲，前天台股融資大增33億元，但融券餘額仍處於相對高水位，盤面除了「軋空手」外，軋空行情也逐漸醞釀，其中高「券資比」題材股值得留意。

所謂的「券資比」，指的是融券餘額除以融資餘額的比率，這項統計數據，可以做為研判股票融券是否偏高、股價未來是否有軋空機會的參考。

一般而言，券資比高的股票，代表融券餘額也高，未來軋空的可能性就愈大，特別是股東會前、除權息基準日前等融券必須強制回補的時間點，這些融券回補的買盤力道，往往也能為股價帶來支撐或助漲的效果。

因此，每當市場喊出軋空行情時，券資比高的股票都會成為市場觀察軋空行情強弱的指標股，就像這次券資比前20高的公司(詳見下表)，近期也成了市場討論的焦點。

以威剛(3260)在2009年股價走勢與當時的券資比變化為例，當威剛(3260)在2009年1月券資比突然大幅度增加到70%以上後，帶動了股價從1月底開始，領先大盤展開上漲行情，隨後在股東會召開前融券強制回補的買盤支撐下，股價始終維持著看回不回、強勢上漲的格局。

券資比除了可以應用在如威剛(3260)這類搭上強制回補順風車的上漲行情外，也可以做為賣出股票時機點的參考，因為在某些情況下，券資比很有可能只是出貨過程中，用來支撐股價高檔不墜的一個假象。

以下圖的玉晶光(3406)為例，在2010年9月到12月股價大漲的這段時間內，券資比都維持在45%以上，11月中甚至還一度超過70%，然而，當12月玉晶光(3406)券資比出現跌破45%並持續下滑的情況時，股價卻出現了在280~350元間高檔震盪的走勢。

融券加速回補的買盤力道增加，卻無法使玉晶光(3406)股價續創新高，反而只是進行高檔的橫向震盪，就暗示了背後可能隱藏著不小的賣壓。

反映到操作上，就自然要有獲利了結的準備，因為只要不是太離譜的追價買進，即便獲利了結在震盪時的區間低檔280元附近，相信還是可以從玉晶光(3406)這波由90元附近起漲到最高411元的大漲行情中，賺取一定程度的報酬。

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