孫慶龍的投資部落格

平心而論，大江(8436)所公布的獲利成績單，確實讓慶龍印象深刻，畢竟2014年的大江，受到(一)中國禁止從國外進口「膠囊」與「錠劑」產品，與(二) 央視專題報導「膠原蛋白，是一個被誇大的美麗謊言」等兩大衝擊，在2014年Q4必須得提列產品報廢損失下，單季EPS竟然可繳出1.34元的好表現，充分顯示目前的營運狀況，確實已出現了明顯的成長力道。

追蹤大江(8436)先前的單季EPS，最好的獲利落在2012年Q4的1.36元，當時在2013年3月公布財報的前後階段，大江股價一路從78元，急漲到104元，短線漲幅超過33%的背後，一方面反應前一年度亮眼的獲利，另一方面，則開啟了股價後續大漲到144.5元的序曲。

換言之，在大江(8436)2014年Q3與Q4分別繳出1.25元與1.37元的獲利成績之後，現階段的大江，確實已看到了從谷底翻揚的明確跡象。

此外，延續前一篇的日報內容，展望2015年，支持大江(8436)營運能夠走出谷底的關鍵有以下3點：

(一)中國內需市場的重新出發：

(二)東南亞市場的開花結果。

為了降低過度依賴中國市場的營運風險，大江近幾年的業務觸角，積極延伸到非大中華區域的市場，目前已建立的全球銷售據點，已涵蓋28個國家，70%全球總人口數的區域範圍，其中以泰國、印尼為首的東南亞國家，則是帶動大江2014年下半年業績暴衝的主要推手，不僅擺脫上半年營運的衰退，更成功扭轉全年業績成長由負翻正。

再者，隨著全球銷售通路的布局已逐漸展現成效，預估大江(8436)2015年營收，光是來自東亞南與歐洲的比重，就可提升到30%~35%，有效降低過度依賴中國市場的風險。

(三)代工LV旗下sephora面膜產品的想像。

大江(8436)不僅已完建一座年產能可達730萬片的面膜廠，由於目前已取得LV旗下sephora面膜每年大約2~3百萬片的代工訂單，因此在具備「醫美」題材的條件下，未來將有助於本益比的提升，進而拉動股價的上漲想像。

本文From《投資家日報》2015年3/18

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