由於健鼎(3044)2014年Q3的固定資產累積折舊已達到304.04億元,與機器及儀器設本成本的308.49億元,幾乎相去不遠,因此合理推論,未來幾年的健鼎將進入到「無折舊一身輕」的營運狀況。

 

 

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當然,上述所謂「無折舊一身輕」指得並非完全「零折舊費用」,畢竟一家公司仍然會有基本的機器設備投資,必須得持續進行,才能維持競爭力,但整體設備成本的大幅下滑,都將有助於減輕每年折舊費用的負擔

 

 

 

上圖為健鼎自2007年以來,關於「機器設備帳面價值」與「機器設備每年折舊費用」的一覽表,其中帳面價值的部分,有一個明顯的趨勢,就是從2007年達到112.77億元之後,便開始逐年下滑,2008年下降到104.25億元,2009年跌破100億元,2010年再滑落到82.42億元,2012年持續下降到64.15億元,而未來幾年,預估可進一步再瘦身到48.89億元與36.67億元。

 

 

 

此外,隨著機器設備的帳面價值逐年下滑,健鼎每年關於機器設備的折舊,雖然2007年到2011年出現上升的發展,一路從最低的24.2億元,走揚到44.27億元,但由於2007年到2013年整體的平均值為30.28億元,因此當筆者預估2014年與2015年,健鼎每年的機器設備折舊可進一步縮減到19.64億元與12.22億元時,確實就已具備了「無折舊一身輕」的意涵。

 

 

換言之,2015年以後的健鼎,將可較過去少掉一年大約18億元(30.28-12.22=18.06)的折舊費用,對於52.56億元的股本規模而言,相當於提升了3.42元的EPS(18/5.256=3.42)。

 

 

 

換言之,健鼎(3044)未來2~3年內,單是「無折舊一身輕」的財務條件,就可奠定3元的EPS,此外,若再加上本業營運活動的賺錢能力,健鼎2017年的EPS,預估將有機會從6元的水準起跳。

 

 

 

此外,健鼎在本業賺錢的能力上,更是讓人印象深刻,追蹤2006年以來,健鼎「來自營運現金流量」,除了2012年與2013年賺不到一個股本之外,每股現金流量僅有7.97元與8.01元,其餘的年度皆可超越10元以上的獲利水準,其中,2009年到2011年更一舉衝高到15元以上,分別達到15.93元、19.48元與15.7元。

 

 

最後,補充說明一點,「每股來自營運的現金流量」與「EPS」最大落差的地方,就在於「折舊」的部分。

 

 

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