孫慶龍的投資部落格

翻開2013年第1季的資產負債表，F-艾美(1626)零負債的財務結構，確實讓慶龍有一個好的印象，此外，2013年Q1單季的EPS衝高到2.35元，一方面反應傳統旺季的營運效果，另一方面則顯示這是一家具有獲利基礎的公司。換言之，財務結構健全，加上有獲利條件，F-艾美確實有長期留意追蹤的投資價值。

延續先前慶龍獨家專訪F-艾美(1626)董事長鄭立平與執行長楊浴復的內容。

電風扇是屬於季節性的商品，只有在酷熱的夏天季節來臨前，才會有市場的需求，「艾美特過去最痛苦的地方，就是做了三個月就沒有東西可以做了，所以那個時候成本是很高的」，楊浴復回憶1996年公司成立沒多久時的情景。

為了彌補淡季的產能缺口，艾美特決定透過發展冬季才會使用的電暖器產品，平衡公司的產能，截至去年年底，電暖器佔營收比重已提升到26%，不僅機種高達300多種，更連續6年在中國內需市場市佔率拿下第一。

「電扇基本上是馬達、扇頁與造型三個元素組成的，但電暖器會牽涉到不同的發熱體，有石英管、有鹵素管、有陶瓷、有電膜等等，全都是不同的產品與技術，而艾美特是全中國唯一可以將所有發熱元件都做成產品的企業。」楊浴復分析艾美特的電暖氣可以拿下中國銷售冠軍的原因。

由於產品平衡生產，現在的艾美特，已經是一年12個月無淡季生產，「競爭者想要進來跟我們競爭，必須一開始就要做到全年無淡季生產，成本才能降下來，才會有競爭力，但那很困難」他表示。

除此之外，由於長期以來與供應商已建立起密切的往來關係，不但訂單有保障，甚至還可以用便宜的價格採購原物料，楊浴復說：「就好比旅行社與航空公司買票一樣，量一多，價格自然就可以優惠。」

再者，持續改善生產製造流程，則是建立競爭門檻的另一個因素。

「不要學日本人的決策，但日本人的製造流程觀念，卻值得學」楊浴復開玩笑的說。

未來艾美特將投入更多的自動化設備，來降低公司營運成本，這方面是跟日本學來的，日本人善長製造，這是他們的優點，把工廠做到合理化，持續改善是一個工廠生存的基本條件，以電風扇馬達的零件部門為例，人力已從原本的145人，精簡到目前的110人，而在自動化設備擴充之後，預計每個馬達可簡省8%的成本。

此外，在推動生產製程的成果也是相當的豐碩，過去3年艾美特已經完成17,369件的生產流程的改善作業，改善效益累計1.94億台幣，約占營業毛利約2.4%~2.6%之間。

「持續的合理化才是最重要的，因為在這過程中，人的腦袋是持續的在改變，人是習慣追求合理化，甚至變成一門管理，這是近年來最大收獲的地方。」楊浴復說。

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