孫慶龍的投資部落格

相較於歐美國家的發展經驗，同屬於華人社會的台灣，由於飲食習慣類似，反而比較適合用在中國大陸未來的發展預估上，以鋁罐的包材市場為例，歐美國家平均每人每年消費量高達300~400罐，反觀台灣，每人每年的消費量僅為130罐，就已經屬於成熟市場的階段，因此在推估中國大陸未來鋁罐市場的需求，台灣的經驗(每年130罐)就會比歐美的經驗(每年300罐)更具有參考價值。

國民平均所得站上4,000美元是鋁罐市場大幅起飛的一個重要因素，根據台灣的經驗顯示，1981年台灣的國民所得達到了4,000元美之後，也開啟了國內鋁罐需求起飛的階段，再經過11年的發展之後，1992年台灣人平均每人一年消耗的鋁罐成長到130罐的數量，若以2,300萬的人口計算，台灣一年的內需市場規模大約在30億罐，而大華金屬(9905)台灣廠一年的年產能約10~12億罐，約佔國內市佔率30%~40%，除此之外，由於台灣市場已經處於成熟階段，因此從2002年開始大華就已經不再擴充台灣廠的產能，而是將擴產的重心放在中國大陸。

有了台灣每人每年130罐消費鋁罐的數據之後，就可作為預測中國大陸未來鋁罐包材市場需求的基準，再乘以13億人口，便可得出2021年中國市場的鋁罐需求將達到1,690億罐的結論。

有了整個中國大陸未來鋁罐包材將成長到1,690億罐的假設之後，就可以合理推估，假設未來10年大華金屬(9905)在中國市場的市佔率仍維持目前10%的水準，換言之，大華金屬在中國市場的總產能必須擴充到169億罐，才能支應未來的市場需求。

169億罐的鋁罐產能，能貢獻多少營收與獲利？答案是338億元新台幣的營收、30.42億元的淨利、與9.97元的EPS。

目前每只鋁罐的售價約為2元新台幣，因此169億罐的產能將可以貢獻出338億元(169*2=338)的營收，若以9%稅後淨利率計算，稅後淨利則為30.42億元(338*9%=30.42)，此外，如果大華金屬仍持續維持目前30.5億元的股本不變的話，將可創造出9.97元的每股稅後淨利 (30.42/3.05=9.97)的成績，當然前提還是在「市占率不變」與「股本不變」的兩大前提下。

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