這幾天打開報章媒體,到處充斥著中國版雷曼兄弟風暴即將來襲的恐怖言論,畢竟當中國房地產龍頭企業恆大深陷高達3000億美金的負債困境,不免讓市場擔憂是否會引起全球資本市場的骨牌危機?

 

    慶龍從事媒體工作10多年以來,總是觀察到這個資訊市場有一個明顯的特性,就是喜歡「落井下石」與「錦上添花」的議題操作,總喜歡用聳動性的標語,來吸引觀眾的目光;從收視率、點閱率的角度來看,或許能夠理解,但從投資的角度來看,想法就完全不一樣了。

 

    畢竟對於聰明的投資人而言,應該會非常樂見市場的「落井下石」,因為才有「好股票」跌到「便宜好價格」的機會,也應該非常樂見「錦上添花」,因為才有「好股票」,漲到「昂貴好價格」的契機。

 

 

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    當然,恆大的財務危機,目前還只是「現在進行式」,未來會如何演變?目前還言之過早,但整體事件,對台灣資本市場的影響,慶龍認為,影響的只會是「市場信心」,因為對「實際營運」的衝擊,目前看起來,真得不大;整體而言,投資人可從以下三個面向來思考:

 

(一)台灣金融機構的曝險部位,幾乎微乎其微

 

    雖然恆大貴為中國最大的地產公司,但由於中國近幾年越來越「封閉經濟」的市場趨勢,加上兩岸關係的變化,因此即使恆大最後走向破產的結果,對國內企業甚至投資人的影響幾乎是微乎其微,畢竟根據金管會的統計,目前國內所有金融機構,除了有兩家銀行對恆大約有5億元的授信貸款之外,雖然還有44檔國內基金與41檔海外基金,有投資到恆大的相關商品,但總金額加起來也只有17億元。

 

    換言之,5億元加上17億元,總金額22億元,就是這次恆大破產危機事件,對於台灣金融機構與投資人最大的損失,相較於國內15家金控合計就擁有高達66兆台幣的總資產而言,負面衝擊真得可以說是微乎其微。

 

 

 

(二)台股與重災區的港股,今年以來股價的相關係數為負數。

 

    相較於港股的權重股主要落在金融與地產領域,台股不僅是以科技股為核心,這幾年與港股之間的關係,更是走向完全不同的發展,2019年以來,台股與香港恆生指數的相關係數雖然還有0.2894,但今年以來,兩個股市的相關係數已經呈現負相關0.3385的內容,換言之,這次恆大事件的重災區港股,即使未來有持續下跌的風險,但對台股而言,被拖下水的風險也不大。

 

    此外,今年以來台股對上海綜合指數的相關係數為0.137,對美股的NASDAQ、道瓊、S&P500指數的相關係數分別為0.7860.81910.83

 

 

 

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(三)雷曼兄弟是投資銀行、恆大是地產公司。

 

    這次恆大的破產危機,背後的債務規模雖然相當驚人,但恆大終究是一家地產開發公司,還是握有龐大的「有形資產」,未來即使被拍賣,依然有一定價值,與2008年雷曼兄弟所創造的衍生性金融商品這類「無形資產」相比,不管是財務槓桿的倍數,還是資產瞬間蒸發的破壞性,都不能相提並論的。

 

 

 

本文From《投資家日報》20219/22

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