根據過去華邦電(2344)市場給予的股價淨值比區間,大致可落在0.49倍、0.68倍到0.87倍之間,如果以2012年第一季華邦電所公布的每股淨值9.5元來計算,上下緣的價格區間可設定在4.65元、6.46元與8.26元,換句話說,4.65元以下都視為華邦電(2344)逢低買進的價格。

 

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上述的假設基礎,是建立在2012年第一季的財報數字上,然而在2012年6/15(星期五)華邦電所舉辦的股東會,總經理詹東義表示:「華邦電第2季營收將超過第1季,但因為第2季進行製程轉換,Flash從90奈米轉換至58奈米,DRAM則從65奈米轉換至46奈米,在經濟規模尚未拉升下,仍有較大的成本壓力,因此第2季將不易轉虧為盈。」

 

既然,已經確定華邦電2012年第2季不容易轉虧為盈,因此在評估投資價值時,就必須納入考量,另外,雖然華邦電(2344)第2季合併營收90.68億元,較第1季74.86億元的營收,出現季增率21%的表現,但由於轉換製程的費用大幅提升,因此獲利難有起色,而基於保守穩健原則,推估第2季虧損的最壞情形,與2011年第4季每股虧損0.32元相當,因此華邦電第2季每股淨值將下調到9.18元。

 

 

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有了華邦電(2344)2012年第2季的每股淨值9.18元,就可以再利用歷史的股價淨值比區間,進行合理股價的推算。整體而言,仍然以0.49倍、0.68倍、0.87倍做為計算的基礎,最後可得出4.49元、6.24元與7.98元的價格區間。

 

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每股淨值9.18元,還會有下調的空間嗎?關鍵在於轉虧為盈的時間點。

 

引用華邦電總經理詹東義的說法:「對華邦電來說,新客戶在過去2年快速成長,Flash事業部門處於快速成長階段,不久的將來,華邦電將會轉盈,並力求轉盈之後不再虧損,整體而言,營運谷底已過,未來將進入穩定的獲利階段。」

 

慶龍認為只要第3季華邦電能夠順利轉虧為盈,並且在日後持續賺錢不虧損,0.49倍股價淨值比所代表的意義,也會是這一波股價從高點6.96元回檔超過40%以來,最有機會看到的底部位置。

 

 

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