孫慶龍的投資部落格

「一家公司合理的股價是多少？什麼時候該買？什麼時候該賣？」是慶龍在英國攻讀財務管理碩士時，專注的研究議題，而根據台股的實際狀況，所建構出來的這一套股價價評模式，也是慶龍在進行投資決策時，一個重要的參考依據。為了簡單解釋這個研究心得，將以松翰(5471)的股價周線圖為例：

圖中有三個黃色的數字：39元、63元與132元，這是慶龍「股價評價模式」中所計算出來的價格，分別代表「超跌區」、「合理區」與「超漲區」三個價格界線。

一般而言，股票投資存在著兩種風險：系統風險與非系統風險，所謂的「系統分險」指的是一種沒有辦法被分散的風險，例如921大地震、911美國恐怖攻擊、319槍擊事件、全球金融海嘯、SARS、台海危機等等，當這些危機發生時，市場中不管是「好股票」還是「壞股票」，股價的狂瀉都是無一倖免的結局，而「系統風險」的發生，也會造成一家公司的股價墜落到「超跌區」，以松翰(5471)為例，超跌區的價格是設定在39元以下，投資人若以這個價格以下買進松翰的股票，將會享受到「超額利潤」的好處。

「非系統風險」指的就是單一公司的營運風險，通常投資人可以透過「投資組合的規畫」，達到大幅降低非系統風險的目標。(相關論點，會在往後的日報中詳述)

除此之外，一家公司的股價，隨著市場訊息的紛擾，則會在「合理區」與「超漲區」之間上下起伏，因此慶龍所採取的投資策略，就是選擇在一家公司的股價回跌到「合理區」時買進，上漲到「超漲區」時賣出，賺取股票投資的「合理利潤」。以松翰(5471)為例，從中長期的投資角度來看，63元的松翰是一個合理的價位，而132元的松翰就是市場過度樂觀的價位。

回歸到現實狀況的走勢，過去八年松翰的股價有兩次掉入到「超跌區」的範圍，最低則來到25.2元，另外有一次急攻到「超漲區」，並以138元最高價作收，而根據過去八年的股價走勢，投資人若能遵守上述三個設定的價位，進行股票買賣操作，不但無需理會股票市場中每天的漲跌起伏，更可以輕鬆創造出優異的投資績效，以67元松翰的收盤價計算，在不考慮除權息的影響，將享有5.72倍的報酬。

總結而論，精準計算好價格，是股票投資不可或缺的一環，而「進退有據」的投資策略，則是《投資家日報》能帶給訂戶會員得以長期「安心賺大錢」的保證。

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