孫慶龍的投資部落格

延續前一篇的分析師文章內容。透過「二高一低」(現金殖利率超過5%、可扣抵稅率超過17%、本益比低於12倍)的財務數據，並以本益比的高低，篩選出A段班、B段班與C段班的個股。

然而實務上，「本益比」最大的缺點，就是本身並不會透露關於股票合理價格的比較基準，舉例來說，15倍的本益比是高？還是低？不同公司與產業就會有不同的解讀，身處於高成長產業的股票，15倍的本益比或許有低估的委屈，然而，成熟產業的股票，15倍的本益比或許就已經有高處不勝寒地的價格風險了。

因此「股價盈餘成長率」提供了一個解決的方案，回答本益比是高還是低的比較基礎。

股價盈餘成長率是從本益比延伸出來的一種評價方法，計算的方式就是以本益比除以未來的預估成長率，由於同時考量到「本益比」與「未來成長性」，因此是許多專業投資人喜好的一種評價方式。

美國投資大師彼得林區(Peter Lynch)在其著作《選股戰略》即觀察表示，如果一家公司的股價盈餘成長比僅有0.5(獲利成長率是本益比的2倍)，他會毫不考慮地進場逢低買股票，反之如果一家公司的本益比是成長率的2倍(獲利成長率是本益比的0.5倍)，那麼他情願帶著家人去阿拉斯加度假，開心地花掉這筆錢，也不會傻到買進這家公司的股票。

更簡單說明，就是一家公司的股票享有15倍的本益比，必須得建立在未來獲利成長15%的基礎上，然而，如果市場短線的波動，造成本益比飆高到30倍，由於不符合成長基礎，因此股價有過高之嫌，反之，如果本益比掉到僅剩下7.5倍(15%成長率的一半)，那就會是進場撿便宜的大好時機。

除了「二高一低」的基礎之外，今天慶龍篩選的條件，再多考慮公司未來盈餘的成長率有三：

(1) 2012年預估EPS較2011年EPS持續成長：

  一般而言，市場對於未來仍夠「持續成長」的公司，會給予較大的掌聲，與較高的評價。

(2) EPS獲利成長率大於本益比：

獲利成長率大於本益比，至少代表目前股價並未有偏高的風險。

(3) 股價盈餘成長比低於0.75倍：

就彼得林區的觀點，只要一檔股票的股價盈餘成長率低於0.5倍，他會毫不考慮地進場撿便宜，因為未來將存在1倍的獲利空間；而慶龍微調了數據比到0.8倍，因為以目前台股低迷的狀況來看，有30%以上的上漲空間就屬於不錯的表現。

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