孫慶龍的投資部落格

從2009年追蹤至今，慶龍對大華金屬(9905)的分析，已經累積到第90天《投資家日報》的篇幅，而回顧過去幾年的投資過程，大致可分為兩個階段。

(一)股價從底部快速翻揚：

這段期間，由於中國內需成長股是台股的一大主流，加上大華金屬(9905)不斷走高的營收與獲利，因此讓《投資家日報》的訂戶得以連續兩年獲得不錯的績效，分別在2009年以16元買進23元賣出，獲利43.75%，2010年又以21.25元買進36元賣出，獲利69.41%。

(二)股價進入盤整期：

然而，時序進入到2011年以後，由於受到中國大陸同業大幅擴充鋁罐包材的產能，因此造成近3年供過於求的局面，以2013年為例，中國境內的鋁罐產能已達到500億罐，但市場的需求預估大約只有220億罐，換言之，供過於求的狀況，導致了廠商彼此的競爭加大。

大華金屬(9905)在如此的產業背景下，營收雖然出現了停滯成長，甚至衰退，但透過本身在「變動成本」與「固定成本」的控制，依然能夠繳出年年獲利，季季獲利的營運表現，確實難能可貴。

歷經了多年的整理之後，慶龍認為2016年將有機會是大華金屬(9905)重現成長的一年，畢竟從產業分析的角度來看，中國大陸鋁罐「供過於求」的缺口將有機會在未來幾年內開始大幅縮少。

一般而言，當一個產業發生供給大於需求時，至少需要3年的時間，一方面節制新產能開出，一方面等待市場需求提升下，才能有效消化缺口，。此外，由於中國大陸每年鋁罐需求的市場飽合數，預估在1,690億罐，因此雖然目前已開出500億罐的產能，但由於未來仍存在3倍以上的成長空間，因此2011年~2013年這段「供過於求」，只能說是產業成長路上的一片「烏雲」。

@我要訂購《投資家日報》

【延伸閱讀】