孫慶龍的投資部落格

回顧6/1與6/2的《投資家日報》內容，慶龍透過分析美國運動品牌UA的起伏，來看待台股UA概念股的投資機會，點名的就是儒鴻(1476)，當時指出：

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宜進(1457)的轉型之路，主要有三大脈絡，第一是進行上中下游的垂直整合，第二則是提高工業用紡織占營收的比重，第三則是積極進行資產活化；關於上中下游的垂直整合，可參考前一篇的分析師文章日報，此外，在非服飾紡織品的開發上，則是鎖定「車用紡織」的領域。

延續前一篇獨家專訪宜進(1457)董事長詹正田的內容。過去50年台灣紡織業已經發展出非常完整的供應鏈體系，在研發技術的提升，有工研院化工所、財團法人紡織產業綜合研究所持續投入，作為台商的後盾，而在外銷訂單的開拓上，又有紡拓會帶著台商到各地參展，將研發的成果秀給全世界客戶，因此在面對轉型的過程，雖然辛苦，但有信心可以走出一條跳脫殺價競爭的藍海之路。「像我們一些吸濕排汗的機能性服飾，就是由工研院所開發出來的，而綜合研究所關於設備製程的改進，也為廠商省下了很多成本，」他補充說，例如在染色的技術，已經可以做到從源頭原料就進行染色，不僅省工更可大幅降低對環境的污染。

延續前一篇獨家專訪宜進(1457)董事長詹正田的內容。財務逐漸走向穩健的宜進實業，正好搭上中國大陸改革開放之後，對化纖產品的龐大需求商機，因此透過在台灣生產，從香港進口的三角貿易，一方面迅速擴大了公司的營運規模，另一方面除了原有位在員林、新竹、桃園的生產基地之外，還大手筆地購入彰化縣花壇鄉高達6000坪的土地，並引進歐洲比利時最新的機器設備來提高生產效能，而此投資案，不僅被經濟部評選為1992年紡織產業最重大的投資案以及自動化觀摩示範廠商，更凸顯根留台灣的經營決心，隔年的宜進實業，還榮登第2屆國家磐石獎榜首的肯定。

成立已將近40年的宜進實業(1457)，完整經歷了台灣紡織產業長達半個世紀的變遷，從早期的蓬勃發展，到後來一度淪為被紅色供應鏈夾擊的夕陽產業，然而在歷經漫長陣痛期之後，透過不斷深耕機能性紡織與工業紡織品的研發與努力，才逐漸從原本低毛利的勞力密集，轉型為高毛利的知識密集產業，打造出產業升級的模範故事。

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2016年全球半導體設備產業的產值達到397億美金，2017年將成長到434億美金，YOY年增率跳升到9.3%，而成長主要來源，就是未來4年全球將興建62座半導體晶圓廠，其中32%新廠將投入晶圓代工、21%則聚焦記憶體，11%則生產LED，此外，僅有7座是用於小量試產與研發，其餘55座都是為大量生產而設置的。

另外一檔讓日報訂戶贏在「起跑點」的權值股，就是近期利多訊息頻傳的鴻海(2317)。

半導體廠商在推進先進製程(製程的微縮)的費用越來越貴，也反應在台積電(2330)這幾年資本支出大幅上升的變化上，以2009年到2011年為例，資本支出分別落在877億、1869億，以及2139億，平均約1628億，但到了2014年到2016年，則上揚到2885億、2575億，以及3280億，平均則達到2913億。

這幾年全球半導體的上游IC晶片廠，雖然出現了許多合縱連橫的變化，例如意法結盟三星、高通砸下約1.5兆台幣要買恩智浦，但不管局勢如何發展？最後的結果都是「強者恆強」，以及台積電(2330)越來越好；而會有如此的結果，與半導體推進先進製程(製程的微縮)的費用越來越貴，有絕對的關聯。

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相較於外資的驚艷，並且開始大力買進鴻海(2317)的股票，《投資家日報》訂戶的優勢，就是多了一份「早知道」的從容，畢竟慶龍不僅在1/16的日報中，發表看多鴻海的觀點(當時股價在83.5元)，3/24當股價來到90.6元之際，更指出：現階段的鴻海，股價不僅有被市場低估之嫌，更具備未來再提升的空間。    

當時支持的理由有三：

(一)股價走勢已呈多頭排列。

鴻海的股價走勢，已成功翻轉為年線大於半年線，大於季線，大於月線的多頭排列，有利多方的延續。

鴻海(2317)公布2016年財報，營收較前一年度的4.48兆元下降到4.35兆元，但由於毛利率從7.15%上升到7.38%，營業利益率從3.66%走揚至4.01%，因此雖然業外收入從347億下降230億元，但本業獲利的提升，也讓鴻海的稅後淨利率從3.35%上揚到3.47%，EPS則是8.54元提升至8.6元。

慶龍認為連鎖藥局產業的成長力道，至少還可維持5~10年，而支持的理由有二：

回顧1/17到1/19的日報內容，當時慶龍透過去年12月營收創歷史新高的家數，統整出2017年的六大亮點產業，分別為生技健康、汽車零組件、機器人AI自動化、網通、半導體以及與吃有關的產業，其中，生技健康裡的次族群：連鎖藥局，將是未來幾天日報持續追蹤的重心。

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隨著過去1、2年人民幣出現崩盤危機之後，反而讓慶龍看到投資上的轉機，並且認為：現階段投資人民幣，將會是近3年以來最好的時機，而支持的理由有以下三點：

(一)已回跌到前波起漲點

近日國內一家媒體公布最新民調，整體台灣人對2017年經濟發展有信心的比率僅為25%，沒信心者高達54%，此外，對台股展望樂觀者更掉到13%，如此低迷的投資氛圍，不僅直逼2008年金融海嘯時的最低點12%，更反應在超額儲蓄的變化上，預估在2016年攀升到2.8兆元後，整體超額儲蓄可望累積達到14兆元新台幣的規模。

台股今天持續創波段新高來到9908，距離萬點僅差一步之遙，雖然這樣的指數位置，會讓許多投資人戒慎恐懼，但慶龍認為現階段的台股，多頭格局仍是非常明確，操作策略依舊維持選股不選市的內容，而支持理由，有以下三點：

(一)台股多頭「結構」非常健全。