孫慶龍的投資部落格

回顧1/17到1/19的日報內容，當時慶龍透過去年12月營收創歷史新高的家數，統整出2017年的六大亮點產業，分別為生技健康、汽車零組件、機器人AI自動化、網通、半導體以及與吃有關的產業，其中，生技健康裡的次族群：連鎖藥局，將是未來幾天日報持續追蹤的重心。

一般而言，連鎖藥局可分為四大類型，分別為醫療用品型、健康照護型、婦嬰強化型，以及美妝強化型，相關的品牌雖然隨處可見(例如康是美、丁丁、躍獅)，但在台股掛牌的公司只有兩家，一是訴求醫療用品型的杏一(4175)，二是融合健康照護以及婦嬰強化的與大樹藥局(6469)。

巧合的是，台股唯二的連鎖藥局公司，不僅去年12月營收都繳出歷史新高的成績單，2016年全年營收也同步創下歷史新高的紀錄，此外，杏一1月營收則是來到3.36億，YOY年增率為4.88%，另一家連鎖藥局大樹1月營收則走揚到2.72億，較前一年度的2.12億，成長28.4%。

台股連鎖藥局的廠商，雖然在去年不約而同創下歷史新高的營運表現，但慶龍認為此營收成長的力道，只是剛開始的序曲而已，未來至少還有5~10年的好光景可以期待，支持的理由有二：

(一)台灣邁入老年化的社會結構。

根據國際衛生組織WHO的定義，當65歲以上人口佔總人口數達到14%時，便進入到「高齡社會」的結構，達到20%則是符合「超高齡社會」的條件，此外，由於東西文化大不相同，因此所衍生的問題也不太一樣。

日本是亞洲最早進入到高齡社會的國家，1994年65歲以上人口占總人口的比率攀升到14%之後，僅花10年時間，便突破20%，比較這段期間的日本經濟，剛好碰上1990年代資產泡沫化的過程，因此進入老年化的日本社會，最大的經濟難題，就是「不敢消費、不敢投資」的通貨緊縮，所牽絆而成的失落20年。

台灣在2017年也將進入到高齡社會的人口結構，不過由於長期出生率偏低，因此預估接突破20%的比率，將縮短到7年的時間，2025年的台灣，不僅將進入到「超高齡社會」，預估全台更有高達473萬的老年人口。

逐漸邁入老年化的社會結構，自然對於「連鎖藥局」廠商，有了長線增長的驅動力。

(二)連鎖藥局的滲透率仍低。

參考美國、日本、甚至中國大陸等地的藥局產業，連鎖藥局的佔比，分別達到62%、55%與37%的比率，而台灣雖然有7,701家的藥局，但連鎖藥局的家數卻只有1,431家，佔比僅為19%，換言之，單從美、日藥局產業都經歷過連鎖化的經驗來看，台灣連鎖藥局未來發展的潛力，確實存在很大的成長空間。

本文From《投資家日報》2017年3/7

當時大樹(6469)股價為90.8元，至今最高漲至103元

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