孫慶龍的投資部落格

陸股的暴跌，甚至未來如果出現一瀉千里的崩盤，其對全球金融市場的影響性，慶龍預估將不亞於2008年美國雷曼兄弟破產的風險。

回顧2008年美國雷曼兄弟的破產事件，竟會引發全球的金融海嘯，關鍵有二：一是財務的槓桿操作，二是財富的瞬間蒸發，前者讓金融投資雖然可創造「獲利加倍」的乘數效果，但若出現不如預期的發展時，過度財務槓桿的結果，就是造成財富瞬間蒸發的傷害，尤其當借錢的人出現還不出錢的骨牌效應時，不僅對金融市場將產生巨額的呆帳虧損，對經濟也將嚴重衝擊內需消費的力道。

檢視這一波陸股狂奔的過程，何嘗不也是如此？在中國官方明確主導陸股多頭的政策下，自2014年以來，透過密集且一連串降息與降準的貨幣政策，先後在2014年的11/22、2015年的2/4、2/28、4/19、5/10等期間，不斷地向金融市場釋出龐大的資金，雖然激勵了陸股這段期間的瘋牛行情，但也點燃了全民瘋股市的狂潮，而根據中國結算公司（CSDC）的統計，目前中國股民的總數已超過9,000萬人。

中國全民瘋股市的結果，不僅推升官方的融資餘額來到2.1兆人民幣，創下人類有史以來最高的融資紀錄，連地下的融資金額，根據Bloomberg的預估，也攀升到1.7兆人民幣，甚至地下的借款利率還飆升到22%年利率之高。

換言之，中國股民如此財務槓桿的操作，搭配到這波陸股自高點以來將近30%的修正，不僅已經讓中國股民的「財務壓力表」達到破表的臨界點，未來若陸股還是持續崩跌，屆時全球的金融市場，就必須得提防中國版的金融海嘯來襲。

陸股持續崩跌，對全球金融局勢的後續影響，目前還得持續觀察，不過回歸到台股趨勢上，由於目前仍然沿著2015年4月、5月、6月高點所形成的下降趨勢線走跌，因此在這樣的結構下，短線上或許有跌深反彈的契機，但在整體台股已轉弱的趨勢下，投資人應採取「進可攻」「退可守」的投資策略。

本文From《投資家日報：白金版》2015年7/6

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