第一檔讓慶龍有興趣進一步研究的標的,就是半導體設備股的翔名(8091),追蹤2012年到2018年公司的資本支出,可以明顯觀察到2018年是一個突出的增長年,當年度資本支出不僅達到5.42億元,佔4.42億元股本的比率更達到123%,由於2012年到2017年翔名的資本支出分別為1.25億元、0.63億元、0.57億元、0.63億元、0.49億元、0.59億元,佔股本比率分別為27%13%11%10%8%14%,因此從2018年的大擴產準備上,似乎可以感受到翔名的CEO想要帶領公司大成長的企圖。

 

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    在開始介紹翔名(8091)之前,必須得先對半導體設備產業,有一個基本認識,其內容如下:

 

    一般而言,半導體的製程可分為四個階段,包括前段製程作業(包括IC設計與光罩製作),晶圓片長成(俗稱長晶)、前段製程(Frond End),以及後段製程 (Back End),前者主要包括晶圓處理與晶圓針測製成,後者則包括構裝與測試製程,至於晶圓處理的製程,主要包括黃光、蝕刻、擴散、薄膜等四個內容。

 

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    相關廠商依序為漢唐(2404)、漢科(3402)、家登(3680)、光罩(2338)、環球晶(6488)、合晶(6182)、京鼎(3413)、翔名(8091)、瑞耘(6532)、精測(6510)、弘塑(3131)、辛耘(3583)

 

 

    以台積電為例,前製程作業主要是跟客戶討論晶片設計的架構,目前客戶總數不僅超過450個,更涵蓋超過9,275種不同的商品,可以說是AI進入百花齊放黃金年代下的真正受惠公司,因為不管下游產品應用未來是哪位客戶勝出?最後都還是得找上台積電來提供技術服務,並且進行晶圓代工的生產。

 

 

    此外,在前製程作業中,關於光罩的製作,國內主要供應商除了光罩(2338)之外,家登(3680)則是台積電在黃光微影製程中的獨家供應商,董事長邱銘乾在接受慶龍獨家專訪表示,光罩主要的用途,是利用光蝕刻技術,將半導體上形成的圖型,複製於晶圓上,其原理就像是將相機底片沖洗成照片的概念一樣,而家登的業務,就是提供光罩在傳載時所需的光罩傳載解決方案(包含光罩傳送盒及清潔機台設備相關服務)

 

    邱銘乾接著說,家登和台積電的合作,所扮演的角色是提供技術升級時所需的支援,「現在台積電已經站在全球的領先地位,必須要有比國外更進步的解決方案,因此給了家登最好的機會,」他說。

 

    頂著台積電加持光環的家登,目前在光罩傳送盒的市佔率不僅攀升至70%,更在通過7奈米的產品驗證後,成為受惠台積電擴大資本支出的廠商之一,激勵股價過去一年半從最低點26.6元大漲到這波最高點203元,漲幅663%

 

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半導體製程的第二個階段:晶圓片長成,主要是提供半導體製造的原始材料,國內目前主要供應商,包括了環球晶(6488)與合晶(6182)兩家業者,

 

 

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半導體製程的第三階段,就是:前段製程,根據國際半導體產業協會SEMI的統計,前段製程設備支出占總體支出的比率,不僅2015年已攀升到84%2016年到2018年更維持在85%的超高水準,換言之,在幾乎囊括大半設備支出的比率下,台積電擴大資本支出的最大受益者,就是集中在這個區塊,而目前國內主要供應商,包括了漢微科技、漢辰科技、翔名(8091)、瑞耘(6532)與京鼎(3413)等五家業者。

 

 

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    漢微科技與漢辰科技是台灣半導體設備代理商漢民在1998年與1999年所成立的兩家子公司,在經歷長達20年漫長的研發與燒錢階段之後,才成功突破國際大廠壟斷的局面,漢微科不僅在電子束檢測機台打響知名度,更在2016年吸引到荷蘭ASML以每股1410元,總金額1000億元的高價收購,而另一家兄弟公司漢辰科技(編按:目前股票在未上市市場中交易),則是在「離子植入機」嶄露頭角,至今席捲全球80%市佔率,「從2012年開始,不僅台積電都採用漢辰的機台,關鍵零組件更有高達70%由台灣相關廠商供應,」漢辰科技總經理鄧念濠在接受慶龍專訪時,語帶驕傲地表示。

 

    至於漢辰的核心技術,就是建立起「兩次彎」的減速專利,讓原本10,000伏特的能量,最後植入晶片時,可精準減速到500伏特,提供99.95%的純度結果,「其他競爭對手的技術,還會產生1%的差距,但我們已經可以將差距縮減到只剩下0.05%,不僅大幅提高產品良率,更降低產品漏電的風險,」鄧念濠分析指出。

 

     與漢辰科技同樣專攻「離子植入機」領域的翔名(8091),主要是提供耗材,一方面是美商應用材料OEM的代工夥伴,另一方面夾帶市占率高達50%的優勢,更創造長期穩健的獲利表現,2010年到2019年的EPS分別為6.64元、6.73元、6.1元、4.53元、4.69元、5.43元、4.08元、7元、6.56元與4元。

 

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本文From《投資家日報》20202/14

當時翔名(8091)股價在61.8元,

至今最高漲至98.2元,波段最高漲幅已達58%

 

【日報預覽圖】:

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