孫慶龍的投資部落格

最近從「資金面」的角度來看，出現了兩個對台股產生負面衝擊的變化，一是M1b與M2出現死亡交叉，7月M1B年增率6.67%，不僅低於M2年增率6.99%，更是2018年2月以來，首次出現死亡交叉；二則是新台幣持續大貶，9/6早盤更一度貶值到30.85元。

台灣的實際貨幣數，依照涵蓋的範圍，由少至多分別為M1A、M1B與M2，而三者之間的關係，就好比同心圓的概念，M1B包含了M1A，M2又包含了M1B與M1A，此外，所謂M1A，主要是包含現金、支票存款與活期存款的短期流動資金，而M1B除了M1A的內容之外，還多了代表「國人投資意向」的活期儲蓄存款，至於M2則是在M1與M2的基礎上，多加了流動性較低的定存與外幣存款。

此外，當M1B的年增率大於M2的年增率時，可合理解釋投資人出現了解定存轉往活期儲蓄存款的資金移動，而活期儲蓄存款的增加，也將提供台股未來股價上漲時的資金動能，反之，當M1B的年增率小於M2的年增率時，代表投資人將活期儲蓄存款轉為定存，進而會影響到台股的資金動能；再者，當M1b年增率從原本小於M2年增率，變成大於M2，其轉折點，稱之為黃金交叉，一般而言，可視為台股的落底訊號；反之，當M1b年增率從原本大於M2年增率，變成小於M2，其轉折點，稱之為死亡交叉，一般而言，可視為台股多頭的警訊。

追蹤2007年以來，M1b與M2曾出現過五次死亡交叉的變化，追蹤後續台股的表現如下，此外，補充說明，由於央行公布M1b與M2的時間點，都是在隔月的月底，因此計算台股的基準點，同樣也是用隔月的月底收盤價：

(一)2007年12月：

    M1b與M2年增率出現死亡交叉，台股則是從2008年1月底的7521，先漲至9309之後，才出現崩跌至3955的空頭走勢。

(二)2011年10月：

    M1b與M2年增率雖出現死亡交叉，但台股卻從2011年11月底的6904，先小跌至6609之後，再漲到8170。

(三)2015年1月：

    M1b與M2年增率出現死亡交叉，台股則是從2015年2月底的9622，先漲至10014之後，才出現崩跌至7203的空頭走勢。

(四)2017年5月：

M1b與M2年增率雖出現死亡交叉，但台股還是從2017年6月底的10395，持續上漲至11270。

(五)2018年1月：

M1b與M2年增率出現死亡交叉，台股從2018年2月底的10815，跌至9319，不過出現短暫的修正之後，M1b與M2年增率很快又出現黃金交叉，開啟了台股大漲至18619序曲。

(六)2022年7月：

    出現M1b與M2年增率的死亡交叉，雖然值得持續追蹤，不過從前五次的經歷來看，死亡交叉所代表的意義，僅是台股多頭的警訊，而非股市即將崩盤的訊號。

本文From《投資家日報》2022年9/6

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