孫慶龍的投資部落格

主計處昨(23)日公布八月份失業率，受到畢業潮影響，失業率再度刷新歷史新高，來到6.13%，而受到失業波及的人口高達141萬人。

未失業的上班族，狀況也不理想，1-7月份的平均薪資大減7.16%，每人每月平均減少3381元的收入，相當於135碗的魯肉飯。

翻開安全監控產業的發展軌跡，經歷過前兩次大成長的契機：(1)彩色取代黑白，與(2)數位取代類比之後，下一個成長的機會，預估將會是IP CAMERA(網路攝影機)。

IP Camera是IP視訊監控設備的其中一個種類，從拓墣產業研究所公佈的資料中可以發現，近幾年IP Camera年複合成長率高達62%，而產值也從2006年的4.7億美元，大幅成長到2010年時預估的19.34億美元，是所有IP視訊監控的產品中，成長幅度最大的一項。

9月初國內有一則有趣的新聞：一位住在彰化的豬農，為了飼養20多頭豬，在自家外面放了幾個餿水桶作為搜集飼料之用，但近半年卻發現餿水桶常被人偷倒發霉的食物，或吃剩下的魚刺，想要蓄意傷害豬隻，氣的豬農在住家四周架設了9支監視器，希望能透過部署「天羅地網」，來抓偷倒者。

上個星期的周末，筆者在家看了兩部電影《鷹眼》與《奪命手機》，無獨有偶這兩部電影都與「安全監控」有關，劇中的有心人士，透過目前隨處可見的監視系統，達到操控犯罪目的，兩部電影的劇情，可以說是高潮迭起。

從9月10日外資在期貨市場上台指期貨多空單淨差額，由淨多單14420口減少至3869口，單日一口氣減少了10551口的情況來看，接下來權值股表現將受限，因此投資朋友們手中只要是具有投資價值的好公司都可以續抱，不需要轉換到目前漲多的權值股。

以2009年上半年的走勢為例，說明我們的分析觀點，將時間點區分為3/3~5/5以及5/5~6/2這兩個時間點，來比較加權指數和台灣50在這兩個時間的表現：

在今年G20的國際會議前夕，曾經出現過中美的貨幣戰爭，美元未來走勢也成為現今金融市場最無解的謎題之一，筆者長期追蹤這問題，發現近期出現一個好玩的插曲，就是歐盟區央行公開宣佈，不希望中國大陸的一籃子貨幣政策增加持有歐元比重，在歐盟眼中歐元一旦被國際市場大幅加碼，帶來的是國際貿易大幅衰退(進口增加，出口減少)，失業率節節上升(企業海外投資增加，國內投資減少)，對復甦中的經濟決對的不利。

中國經濟實力的快速崛起，加上兩岸經貿往來越加密切，投資人在看待台灣產業前景時，必須要有一番不同的思維模式。過去以來，筆者主張Chaiwan商機將會是未來台股一股不可輕忽的力量，當China的市場與資金碰上Taiwan的技術與人才，兩岸產業合作所能產生出來的火花與能量，將會對整個亞洲區域的經濟，產生結構性的改變。

對台灣業者而言，Chaiwan的商機必須得建立在「台灣的強項，與中國的弱項」的基礎上，才能走得長久；這是一個簡單的數學題，1+1大於2，才會有真正的商業合作意義。

對於缺乏成長動能的鴻海(2317)來說，進軍通路不單可以在未來更貼進消費者，更可以強化代工的接單能力，從消產製造，到銷售通路，鴻海一貫化的作業，可以說是Total Solution地解決國際大廠的需求。

生產烘培機的新麥(1580)，打入中國通路體系後，今年上半年獲利大躍進，而股票更從乏人問津的「冷門」，搖身成為人人驚呼的「大熱門」。

與新麥同樣具有中國通路題材的唐鋒(4609)，以小家電產品經營為主，約佔營收的97%，主力展品烤箱、烤麵包機、絞肉機、打蛋器等食物處理器，定位為中高階價位，以區隔金字塔底端競爭激烈的低階市場。

婚後復出的郭台銘積極轉換一般人對其鐵血商人的形象，在鐵漢柔情的背後郭台銘展現出”就感心”的一面，社會關懷的深值人心，也成為了鴻海進軍通路市場的化妝師。

                                                                                              照片來源：鴻海網站

最近接到許多朋友的疑問，台股指數從2008年3955反彈到2009年的波段高點7507，勁揚的幅度高達78%，許多個股的價格也早已偏高，因此投資人在「追高風險」的考量下，會發現現階段的選股，增加了許多的難度。

慶龍以為，當「台股當道，雞犬升天」的投資環境已逐漸遠去之際，投資人更要專注在基本面的選擇上，尋找出「營收成長」、「毛利率成長」且「低本益比」、「高現金殖利率」的股票，才是目前最穩健的操作策略。

八八水災所釀成的政治土石流，沖垮了劉兆玄的博士內閣，而新閣揆吳敦義所要面對的最大挑戰，不是災後的重建工作，也不會是年底縣市長的選舉，而是今年12月第四次江陳會關於ECFA(Economic Cooperation Framework Agreement)的經貿議題，由於ECFA牽涉兩岸90%商品服務的『零關稅』優惠，因此影響台灣產業經濟的層面將會長達10年之久。

 一般而言，一個國家為了保護國內產業或增加國庫收入，都會對進口商品採取稅率不一的關稅，然而有些國家因為考量區域經濟的關係，會與鄰國簽署自由貿易協議，達到區域內「貨暢其流」的目的；例如1994年加拿大、美國與墨西哥的北美自由貿易協議，北美區域內的商品流動免關稅，就吸引了台灣的華碩與鴻海到墨西哥設廠投資。

在一般社會的觀感裡，「落井下石」與「趁人之危」的行為，常為人所詬病，然而相同的狀況放到商業行為中，卻稱之為『產業的淘汰競賽』。

“淘汰總是發生在崩盤之後”，當企業因為錯估市場需求而過度擴張，導致產能過剩價格崩跌，那麼「錯估」的代價，就是必須得面臨生死存亡的挑戰了。

今年以來產業淘汰競賽，最受矚目的莫過於太陽能產業，過去動輒可以輕易賺上一個股本的太陽能族群，今年卻面臨嚴酷的競爭環境，投入者眾造成供給大增(如附表)，而上游矽原料價格的崩盤，則嚴重侵蝕企業的獲利；太陽能電池大廠益通(3452)，上半年EPS負的5.81元，新日光(3576)上半年EPS負的5.12元，昱晶(3514)更是慘不忍睹，上半年EPS為負6.04元。

在分析零件廠商的營運時，可以從下游客戶的產品在市場的熱銷狀況，去推估上游零件廠的接單狀況。

蘋果最新一款的iPhone 3GS上市三天，就以「殺很大」的行銷策略，狂賣100萬台，創下智慧型手機的銷售紀錄；宏達電的自有品牌HTC，新機種的英雄機與魔術機，市場的銷售反應也超乎預期；而讓美國總統歐巴馬愛不釋手的Blackberry，市佔率更是節節高昇。

對於許多有養狗經驗的朋友來說，每天帶著家中的小狗到鄰近的公園溜達，是一天中相當愉快且自得的時間；主人踏著步伐漫步前進，而小狗一會在前一會在後，看似漫無章法地跑動，但實際卻永遠只會圍繞在主人的身邊。

素有歐洲股神之稱的柯斯托蘭尼，在其著作《一個投機者的告白》提出“遛狗理論”的看法，說明公司基本面與股價的關係，就好比主人與小狗關係，短線上股價會起起伏伏劇烈震盪，但長期而言，行動的方向，一定會與公司的基本面，呈現正相關的關係。以國內晶圓代工龍頭台積電(2330)為例，公司的單月營收自2月份115億元的谷底之後，便逐月走揚，而股價的走勢，也呈現相同的趨勢，唯一的差別，就只有時間點的差異(股價領先3個月見底)。

從目前波段漲勢已驚人的生技醫療族群中，尋找仍值得投資價值的標的，而篩選的標準只有兩項：(1)營收繼續成長，且未封頂，目前產能仍有支應未來成長的空間，(2)毛利率持續走揚，並未因為追求成長，而犧牲獲利。

對於一家公司的經營階層來講，最重要的工作就是『資本的分配』，當公司營運進入到高速的成長期時，如何適時調整擴建生產線，以符合下游客戶的訂單需求，便考驗著公司經理人的智慧。簡單來說，就是當現有的產能還沒滿載之前，經理人就必須得先看到市場的未來需求，提前擴建新產能的設備。

『資本分配的規劃』，同時也是外部投資人，檢視公司經理人能力高低的重要依據。

【節目說明】民國93~95年服務寶來證券期間，雖然當時台股交易清淡，指數僅在5500~7000點橫向整理，當一般投資人都感嘆錢難賺的時候，慶龍獨特的選股邏輯，依然創造出平均30%~40%的優異獲利績效(如下表)，因此特別受邀非凡新聞台的獨家專訪。

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慶龍受邀年代夏韻芬節目，暢談H1N1流感商機。 

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目前台股上市櫃公司將近1300多家，根據機率的分配，每天都會有股票漲停板，也都會有股票跌停板，投資人看到每天盤勢的起伏震盪時，相信都會有一個共同的想法：每天都能買到漲停板的股票，同時也躲開跌停板的公司。 

對於許多投資人來說，買股票，其實就是在買一個“Story(故事)”，然而對於“投資家”而言，股票投資不僅需要Story，更重要的是有實際的財務數字，可以驗證這是一個“真實故事”，而非“童話故事”。如何區別“真實故事”與“童話故事”的差別，重點還是在於公司基本面與股價之間的關係走向。 

以最近漲勢凌厲的生技類股為例，由於H1N1疫情的情緒擴大，提供了市場炒作相關個股的題材，同樣是具備防疫概念的個股，恆大(1325)、康那香(9919)、中化(1701)與葡蔔王(1707)，7月份的營收表現就大不同。