孫慶龍的投資部落格

分享一個慶龍的操作習慣，通常在選定一檔值得投資的標的時，除了會考量這家公司未來營運的成長性之外，耐心等到股價來到便宜的好價格，也是重要的操作原則，此外，事先做好資金配置，便宜價時建立部位、特價再加碼持股，則是長期以來的操作節奏。

下圖表是實際股票的交易對帳單，其內容參考如下：

(一)種類：普通買進。

(二)股票名稱：大成鋼(2027)

(三)買進股數：10,000股

(四)持有成本：365,000元。

(五)平均每張持股成本：36.5元。

    受到美國聯準會Fed想要「一次到位」升息企圖的影響，近期的台股不僅再度出現破底走勢，更讓日報長期追蹤的一些標的，也同步出現下跌，其中，鋼鐵股的大成鋼(2027)6/20甚至跌到35.35元，若以今年4月時的高點56.2元計算，短短兩個月的時間，波段跌幅就高達37%。

    然而，危機就轉機，大成鋼(2027)近期股價的下跌，雖然伴隨著一些市場的利空訊息，但也因此觸及到5/19日報所揭示的「便宜價」，回顧當天的日報內容(編按：新訂戶若要回看，可在日報的專屬Line群私訊小編)：

 回顧一則8/8《經濟日報》標題為【電子業 緊急應變庫存風暴】，報導如下：

    今年第3季電子業的共同主旋律是庫存調整，包括PC、顯示卡、DRAM、IC設計、智慧型手機與面板等產業都面臨景氣下行壓力，希望透過擴大出貨汽車電子、伺服器與工業電腦等仍在成長的應用，以降低庫存調整的衝擊。

充沛的帳上現金，加上不斷實施庫藏股的決心，讓可成(2474)在面對這一波企業轉型的過程，即使目前營運還未見起色，即使近期許多外資不斷看空並調降投資評等，但可成(2474)的股價依然成功打出底部的型態，準備迎接這一波長達5年的空頭走勢，第一次的月KD在20以下黃金交叉。

檢視新一輪符合7%存股聖經的口袋名單，第一檔慶龍想要進一步追蹤的是，就是金屬機殼的可成(2474)，畢竟追蹤這一波台股下殺3000點的過程，可成的股價非但沒有再破底，甚至還逆勢上揚，並企圖開始打底。

回顧可成這一波的空頭走勢，一路從2017年時的最高點399元，跌落到2022年3月時的最低點140.5元，波段的跌幅雖然高達64%，但隨著近期股價逆勢抗跌，因此若沒有太大的意外，2022年5月底，將會出現第一次月KD指標在20以下黃金交叉的轉折，截至5/13中午12點，可成的月K在16.7，月D在13.8。

聰明的投資人不如把焦點放在有獲利基礎、11月又符合彼得林區選股策略的運輸承攬業捷迅(2643)，公司的核心業務是提供客戶航空貨運、海運、報關、卡車派送等物流服務，營收的佔比，捷迅的海運約佔27%，空運約佔63%。

劉揚偉自2019年接任鴻海(2317)董事長以來，除了曾對外表達會念茲在茲全力以赴，當初創辦人郭台銘答應股東的事(編按：股價上200元)之外，更為未來的鴻海擬定了成長的方向與目標，一方面鎖定電動車、數位醫療與機器人等2025年總產值可達40兆台幣的三大領域，另一方面則希望透過掌握AI人工智慧、半導體與新世代通訊的核心技術，達到強化集團競爭力，與2025年毛利率提升到10%的營運目標。

若以2019年鴻海(2317)的營業收入高達5.34兆台幣，毛利率為5.91%來做為基準點，每提升1%毛利率，在不考量其他成本費用下，對鴻海將產生534億元的獲利提升，以股本1386.3億元計算，相當於3.85元的EPS貢獻。

換言之，董事長劉揚偉若能將鴻海的毛利率提升到10%，勢必將對鴻海產生天翻地覆的大改變，當然，從客觀條件來看，慶龍認為要達成這個目標，非常困難，不過，能認同此一努力的方向。

財報選股專家孫慶龍，傳授高勝率投資心法，3步驟從財報挖出被低估好股

步驟1：觀察財報營收表現，篩出有波段動能的股票

步驟2：透過3種本益比預估法，推算股價相對低點

步驟3：透觀察技術面進場，波段獲利後適時停利

透過這樣的方式，孫慶龍今年就挖掘到具成長性的華新(1605)，2個月獲利78%。

明白了(一)要去了解你所投資的公司、(二)閒錢投資，與(三)不要迷失在買空賣空的價差交易等三個道理之後，投資人要能夠進入到「越跌越買，越買越開心」的境界，還有一個重要原則必須得遵守，就是資金配置，才不會掉入到當許多好股票跌到特價時，但「子彈」早已用光的困境。

整體而言，2022年上半年不管是一線廠的台積電(2330)，還是二線廠的聯電(2303)產能利用率都是100%，不過時序進入到下半年，產能利用率都將開始下滑。

根據外資大摩預估，今年Q3除了台積電還hold得住之外，其餘代工廠的產能利用率都將下降，此外，外資高盛6/28預估，台積電2023年的產能利用率，將會走跌至91%。

檢視這一波美股近51年以來、台股近32年以來最大的股災，半導體可以說是殺盤的最大目標與族群，以美國費城半導體指數為例，僅半年的時間，就從最高點4068，跌到截至7/1以前的最低點2523，波段的跌幅高達38%。

萬眾矚目的美國Fed聯準會7月例行會議，沒有太大意外，再度做出升息3碼的決定，並且暗示下一次9月的例行會議，將再升息3碼，換言之，加上今年6月底以前已升息6碼，今年聯準會已升息9碼，預計9月過後將再累積到升息12碼。

檢視這一波美股近51年以來、台股近32年以來最大的股災，半導體可以說是殺盤的最大目標與族群，以美國費城半導體指數為例，僅半年的時間，就從最高點4068，跌到截至7/1以前的最低點2523，波段的跌幅高達38%。

許多人在看待一家公司的投資價值時，會習慣將這家公司的CEO是否具備誠信的人格特質列入考量，但慶龍認為，人性其實是不可靠，只有建立可以防堵人性的制度，才是一家企業得以長久經營之道，而這個制度，就是大股東與CEO的股權結構關係。

 一般而言，大股東與CEO的股權結構關係，可分為三個等級，最好的狀況是CEO為專業經理人，背後則有少數大股東可以監督，其次則是CEO本身就是大股東，而最不理想的，就是CEO僅是小股東，背後更無少數大股東可以制衡。

    雖然近三年的日幣，出現跌跌不休的走勢，但朋友非但不會害怕，反而是越買越開心，其背後的原因與道理，相信大家都能明白，因為日幣越跌，台幣的購買力就越上升；這就是我們生活的真實經驗，甚至是從小就已經學會的道理。

     然而，股票市場卻是一個扭曲人性的地方，許多投資人看到一檔正在跌跌不休的股票，不僅會心生恐懼，甚至覺得很危險，進一步分析原因，慶龍認為有三點：

(一)因為根本不了你所投資的公司。

(二)因為投資股市的錢，不是閒錢，甚至超過心理可負擔的金額。

(三)因為你不是在投資，而是單純只想做買空賣空的價差交易。

    雖然近三年的日幣，出現跌跌不休的走勢，但朋友非但不會害怕，反而是越買越開心，其背後的原因與道理，相信大家都能明白，因為日幣越跌，台幣的購買力就越上升；這就是我們生活的真實經驗，甚至是從小就已經學會的道理。

時序進入到7、8月的暑假，許多人都會帶著家人到外地旅遊度假，今年雖然受到疫情的影響，選擇出國的人並不多，但周遭有些朋友，已經在開始預做準備，其中國人最喜愛的日本，更是邊境解封之後，最多人期待旅遊的首選國家；此外，有一位朋友近日更興奮地對慶龍說：「最近日幣一直貶，越買越開心，因為可以買到越來越便宜的日幣。」

台股在經歷32年以來最慘烈的上半年紀錄之後，代表中長期趨勢指標的月KD，也快速地掉到了50以下，月K值目前約在23、月D值目前約在42。

 此外，值得留意的是，過去32年以來，台股只出現過11次月KD在50以下黃金交叉，分別為：

日報長期追蹤的半導體設備股漢科(3402)就完美詮釋了「存股聖經」的精隨與策略。

回顧2019年以來漢科股價的波動，2021年以前，除了受到新冠疫情的衝擊，股價曾一度跌到19.9元之外，大多數的時間都可以讓投資人買到，以近5年平均股利所計算7%殖利率價格的28元；時序進入到2022年，漢科的股價出現了一波漲勢，若參考以近5年平均股利所計算5%殖利率價格的50.6元，將可以達到「完美落地」的操作結果。

    美國聯準會為了壓抑失控的通貨膨脹，不惜開啟地獄之門，啟動企圖「一次到位」的升息決策，一方面讓全球股市陷入劇烈的動盪，另一方面更讓美股S&P500今年上半年暴跌20.6%，創下自1970年以來，超過51年以來的最糟紀錄。

進一步追蹤1970年上半年美股之所以出現暴跌21%，當時的時空背景是美國經濟開始出現衰退，正式結束美國歷史上持續最久經濟成長的榮景，因此當時的股票被大量拋售，然而，在經歷上半年的恐慌性賣壓過後，1970年的下半年，美股就立刻出現報復性反彈，S&P500指數大漲26.5%，完全回補了上半年的跌幅。

    值得留意的是，2022年上半年的時空背景，有點類似1970年，目前美國經濟不僅開始出現衰退，根據亞特蘭大聯邦儲備銀行GDPNow預測模型顯示，今年Q1年減1.6%、Q2在年減2.1%，已符合經濟衰退的定義：連續2季下滑，更正式結束美國歷史上首次無上限QE印鈔票與零利率的貨幣政策，而受到此一轉變，也讓全球的資本市場，出現股市、債市、匯市、原物料四殺的局面。